方大特钢：Q1钢材盈利环比提升

事件公司4月28日晚发布2022年一季报，2022年一季度公司实现营收52.32亿元，同比增长29.46%；实现归母净利润5.41亿元，同比减少2.08%；实现扣非归母净利润5.39亿元，同比减少0.51%；实现EPS 为0.25元，同比减少3.85%。

评论Q1钢材盈利环比提升，业绩符合预期。Q1公司钢材销量95.31万吨，环比减少20.87%，Q1为行业传统淡季，叠加检修等因素影响产销量较低，预计Q2开始产销量将逐步提升，22年公司经营目标为钢材产销量405万吨，同比减少4.6%；板簧产量18.8万吨，同比增加10.4%。Q1公司钢材吨毛利为843.32元，环比增加7.06%，盈利能力提升，业绩符合预期。

坚持普特结合的产品路线，持续降本增效。公司主要生产以螺纹钢筋、优线为主的普钢产品，以及以弹簧扁钢、汽车板簧为主的特钢产品。公司继续推进降本增效，实现高效管理，Q1期间费用率2.76%，同减0.7pcts；销售费用率0.19%，同减0.61pcts；管理费用率3.33%，同减0.68%。公司实施弹扁战略，将产品线进一步延伸至汽车板簧，目前已覆盖轻微簧、中重簧、客车簧等全系列产品，主要配套商用车市场，少量配套乘用车。

持续高分红的区域长材龙头。公司持续高分红回馈股东，21年分红率为87.6%，对应股息率高达12.91%，为钢铁行业股息率最高企业之一。公司实行高激励模式，2月公告拟向激励对象授予21559万股限制性股票，占股本总额10%，调动管理层及员工积极性，增强公司发展动力。公司“海鸥”牌建筑钢材是江西省著名商标，且在江西省内市占率较高。扁钢、板簧、易切削钢产品在国内市场占有率均列第一位。

盈利预测&投资建议根据公司22年经营计划，上调公司22-23年营收23%、22%，预计公司22-24年归母净利润分别为28.91亿元、29.21亿元、29.64亿元，对应EPS 分别为1.34元、1.36元、1.38元，对应PE 分别为6.0倍、5.9倍、5.8倍，维持“买入”评级。

风险提示原材料涨价幅度过高；公司下游地域和行业集中风险；基建增速不及预期。