工程机械行业点评报告：CME预计5月挖机销量降幅收窄，最快7月销量增速可转正_股票频道

事件根据 CME（工程机械杂志社）的预测，2022年 5月挖掘机（含出口）销量 21000台左右，同比增速-22.85%左右。其中国内市场预估销量 12500台，增速-43%左右，降幅有所收窄；出口市场预估销量 8500台，增速 65%左右。

投资要点 5月挖机销量降幅较 4月大幅收窄，预计年内 7月份增速转正。

5月国内挖机销量增速为-43%，较 4月 61%降幅有所收窄；出口挖机销量增速65%，相比 4月 55%增速提速，主要是受去年低基数影响，可能与上海港口物流恢复有关。考虑到 4/5月份国内挖机销量受到新冠疫情的影响，部分需求延后；如果 6月以后国内疫情得到有效控制、叠加稳增长形成实物工作量，挖机销量维持在 2万台/月水平，则 7月挖机销量同比将同比增长 15%左右。

下调全年预期，预计全年挖机销量 29万台，同比下滑 15%。

2022年年初预计挖机销量 30万台，全年同比预计下滑 12.5%，考虑到 4-5月份疫情影响，1-4月挖机累计销量比我们预期少 9000多台，我们下调全年挖机销量预期，预计全年挖机销量 29万台，同比下滑 15%。

稳增长将成为下半年重要主题，工程机械基本面边际改善可期3月-4月两次国常会先后强调“稳增长放在更加突出位置”；近期部分城市房地产调控放松，发改委也要求确保“十四五”规划 102项重大工程落地见效；中国中铁一季度新签订单同比增长 84%，其中基建订单同比增长 94%。随着基数效应弱化，重大项目开工，以挖掘机为代表的工程机械二季度下滑幅度将会明显收窄。

若今年出口增长 50%，可对冲国内销量 31%的下滑1-4月出口 33787台，同比增长 79%。挖掘机出口销量过去 5年 CAGR 达到 56%，2021年全年出口实现 6.8万台，同比增长 97%，呈现加速趋势。

如果对 2022年挖掘机销量增速采取相对中性假设（-15%），若挖掘机出口能维持 50%的增长，则可对冲国内挖掘机销量 31%的下滑。

三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。

投资建议持续聚焦强阿尔法属性龙头，重点推荐三一重工（中长期阿尔法强）、徐工机械（短期阿尔法较强）；持续推荐恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、建设机械、安徽合力、华铁应急等。

风险提示基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。