申万一级行业分类(2021版),对样本公司重新调整,中国中免从社服划入零售,同时新增美容护理板块。2022Q1社会服务板块基金重仓持股总市值为232.8亿元/环比-19.2%,持股市值占基金股票投资市值比为0.39%/环比-0.02pct,在31个行业中排名第25位;商贸零售板块重仓持股总市值为274.0亿元/环比-26.9%,持股市值占比为0.53%/环比-0.08pct,排第23位;美容护理板块重仓持股总市值为117.2亿元/环比+14.1%,持股市值占比为0.19%/环比+0.05pct,排第28位。
社服板块持仓分析:酒店、餐饮板块增持,景区板块个股表现分化。1)2022Q1基金重仓持股占比环比2021Q4提升标的:中公教育+0.06pct,科锐国际+1.25pct,首旅酒店+1.76pct,锦江酒店+0.64pct,君亭酒店+28.29pct,广州酒家+0.48pct,九毛九+3.71pct,中青旅+2.28pct,天目湖+1.08pct,银河娱乐+0.20。2)2022Q1环比2021Q4下降标的:宋城演艺-4.12pct,三特索道-0.24pct,福寿园-0.46pct。
零售板块持仓分析:培育钻石板块增持,必选消费、电商、免税均遭遇减持。2022Q1基金重仓持股占比环比2021Q4变动:1)必选消费:家家悦-0.30pct,红旗连锁+0.03pct;2)可选消费:百货板块鄂武商+2.92pct,王府井+2.88pct,重庆百货-3.79pct;黄金珠宝板块老凤祥-0.57pct,周大生-0.36pct;培育钻石板块力量钻石+7.51pct,中兵红箭+2.45pct;3)电商板块:苏宁易购+0.02pct,南极电商-0.17pct;4)免税板块:中国中免-1.3pct。
美容护理板块持仓分析:整体重仓持股市值占比提升。2022Q1基金重仓持股占比环比2021Q4变动:珀莱雅-0.41 pct,爱美客+8.99pct,朗姿股份+0.06pct,上海家化-2.82 pct,华熙生物+0.16pct,贝泰妮-15.00pct。
投资建议:当前时点,我们从四个维度梳理当下投资组合:1)餐饮旅游等线下消费组合:疫情以来中小单体酒店倒闭出清,利好酒店龙头,推荐连锁酒店龙头(锦江+华住+首旅),建议关注君亭酒店;国内疫情虽有短期反复,当随着管控向好,我们继续看好2022年国内游继续恢复改善,推荐休闲景区(中青旅、天目湖、宋城演艺);2)免税龙头:短期受疫情影响线下经营有所承压,中长期政策引导消费回流逻辑不变,供给端持续改善,重点推荐免税龙头中国中免;3)医美+化妆品组合:化妆品功效化趋势不可逆转,医美赛道高景气,国产品牌产品力不断提升、渠道优化,继续推荐华熙生物+爱美客+珀莱雅,建议关注贝泰妮;4)培育钻石:需求端快速增长,推荐上游龙头公司。
风险提示:疫情影响超出预期风险,景区客流不及预期,酒店入住率不及预期,零售门店单店收入恢复不及预期,旅游出行意愿恢复不及预期,消费需求整体疲软,龙头展店不及预期;上市公司营销、创新、展店投入明显增大,商品结构调整失效,CPI大幅下行风险等。