电新行业周报（2022年第18期）：一季度电力设备板块业绩高增，盈利能力有所分化

本周观点：一季度电力设备板块业绩高速增长，盈利能力有所分化2022年一季度电力设备板块营收及利润延续高速增长态势。根据上市公司披露完毕的2021年年报及2021年一季报情况，2022Q1申万电力设备板块营收同比增长51.1%，归母净利润同比增长52.4%，均较2021全年的34.4%/42.4%进一步提升。在A股上市公司整体营收及利润增速下滑的背景下，一季度电力设备板块业绩延续高速增长态势，充分印证当前行业景气度仍处于较高水平。光伏、新能车板块业绩高增，风电及电网设备板块略有承压。

就电力设备板块内部而言，2022Q1归母净利润增速由高到低分别为光伏设备（115.4%）、电池（70.6%）、电机（43.7%）、风电设备（7.1%）、电网设备（-1.4%）以及其他电源设备（-32.6%）。今年以来海内外分布式光伏装机需求持续旺盛，汽车电动化趋势亦持续推进，光伏及新能车板块业绩增速维持高位。相较而言，国内风电行业仍处于补贴转平价的过渡期，一季度装机尚未大规模启动，电网投资一季度同样处于传统淡季，且受到多地疫情影响较大，风电设备和电网设备板块利润增速相对较慢。一季度电力设备板块整体盈利能力保持稳定，利润朝上游环节集中。2022Q1申万电力设备板块整体毛利率/净利率分别为20.1%/9.0%，同比分别-0.2%/+0.7%，盈利能力基本保持稳定。2021年底以来上游原材料价格上涨明显，中游环节价格传导速度及幅度相对有限，板块盈利明显向上游环节集中。

未来随着上游产能的逐步释放，原材料价格或将重回合理区间，进而推动下游需求空间进一步打开，同时中游制造环节盈利亦有望得到修复。本周行情回顾：2022年第17周电力设备板块表现平淡本周电力设备板块下跌2.4%，跑赢沪深300指数0.3%，其中其他电源设备板块表现最好（+0.2%），风电设备（-1.3%）、电池（-4.2%）板块表现相对较差。产业链跟踪：本周动力电池产业链价格回落锂电：受整车厂商开工率下行、工信部表态将适度加快国内资源开发进度等因素影响，本周上游金属、正极材料及电解液价格稳中有降。此外，负极材料及湿法隔膜价格则基本保持稳定。光伏：五一节后光伏产业链上游价格仍有较强支撑。在海内外旺盛需求的推动下，短期内硅料需求较好，而新增供应略有滞后，硅料价格维持高位。在行业整体开工率较好的情况下，上周硅料、硅片及组件价格均出现不同程度上涨。风险提示：新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。