商业百货互联网平台：数字经济战略机遇下，关注互联网公司估值和业绩修复。 5月17日，全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，强调发展数字经济的重要性，把发展数字经济自主权牢牢掌握在自己手中，要推动数字经济和实体经济深度融合，引导中小企业数字化转型，充分挖掘工业互联网发展潜力，促进新一代信息技术为设备赋智、为企业赋值、为产业赋能。
平台经济一方面在提高商业运作效率、推动产业数字化方面将起到推动作用，另一方面也是数字经济的重要组成部分。 1）平台具备链接各种生产要素的属性，数字经济发展过程中“数据”将成为重要的生产要素，互联网公司作为平台经济的主体，在发展过程中有助于提高全社会资源配臵效率，对于贯通国民经济循环可以起到重要的推动作用； 2）平台经济本身是数字经济的重要组成部分，开放、创新将成为主要发展方向。互联网公司作为平台经济的主体，我们坚定看好互联网公司的社会价值及商业价值，当前估值水平安全边际较高，建议长线布局优质互联网资产。
游戏板块：网易 520发布会宣布暗黑手游国服上线时间，关注游戏行业出海进程。 1） 网易游戏 520发布会宣布了多款游戏的进展，关注版号重启后国内手游供给有望逐渐回暖。本次网易游戏 520发布会公布 3款新游戏上线时间，包括 RTS 品类的战争怒火（5月 26日上线）、休闲竞技品类的蛋仔派对（5月 27日上线）、 RPG 品类《暗黑破坏神：不朽》（6月 23日国服上线）。相比 1H20、 1H21上线的游戏数量， 1H22有所减少，我们认为主要受版号供给影响，随着 4月游戏版号重新发放，国内手游供给有望逐渐回暖。 2） 游戏企业估值目前处于历史较低水平，我们认为随着版号的恢复发放、游戏出海的持续推进，建议关注优质游戏公司的估值中枢回暖。
投资建议 建议长线布局优质互联网资产。 1）相较中概股，港股互联网对投资者的吸引力提升，港股市场或将成为长期配臵互联网的重要场景。从员工和组织架构看，未来互联网公司更聚焦主业，重视精细化、高质量发展。 2）个股：
关注组织架构调整，聚焦零售的美团；自营+供应链优势稳定性更强的京东；游戏板块，建议关注成立天美 F1工作室、加快海外布局的腾讯控股，推出全球性 IP 手游哈利波特的网易，以及 P&S 模式走通、后续 SLG 产品迭代加速出海的三七互娱； A 股绝对收益标的：建议关注具备长视频内容优势、布局芒果元宇宙和内容电商+线下娱乐场景新赛道的芒果超媒。
行业要闻 5月 11日贝壳正式在港交所挂牌上市，股票代码“2423”，成为首家以“双重主要上市+介绍上市”形式返港的中概股。
风险提示 宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。
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