大秦线检修结束发运逐步恢复，需求将逐步走出淡季。国内供给方面，煤企出货积极，随着大秦线检修于本月20日结束，运力逐步恢复，煤炭销售趋于活跃，但是目前煤炭供给延续偏紧状态。需求方面，四月全社会用电量同比下降1.3%，社会用电量的下降，加上俄乌冲突持续、新冠疫情导致停工停产、全球通胀持续的影响，火电、钢厂等下游企业煤炭需求在淡季持续低迷，政策限价之后煤炭价格也进入企稳阶段。随着夏季到来将逐渐进入用煤旺季，同时全国疫情好转工企复产逐步推进，煤炭需求将逐步回升，后期价格支撑性足，煤企业绩二季度预计将同比依旧高增。5月以来，动力煤价格回升，5月16日秦皇岛港山西优混（Q5500K）平仓价涨至1205元/吨，较上周同比上涨0.56%；5月18日秦皇岛港动力煤（Q5800K）平仓价涨至790元/吨，较上周同比上涨0.64%。进口方面，受海外煤炭价格高位影响，市场低迷，印尼煤价格持续倒挂。
焦煤需求低迷市场偏弱，复工复产有望带来强力支撑。受疫情影响焦煤下游需求压力承压，叠加钢企钢材成本上涨，终端产品价格承压，出货低迷，焦炭多轮降价，目前炼焦煤累库，目前已处于阶段性高位，下游采购情绪较低，整体来看，供需紧张格局短期有所暂缓，但后续随着焦企、钢厂复工复产扎实推进，下游需求将快速抬升，有望支撑焦煤价格快速回升，看好后续市场回暖。截止5月17日，甘其毛都焦精煤价格2550元/吨，周环比下调5.6%，甘其毛都焦原煤价格2010元/吨，周环比下调9.0%；5月18日，焦炭主力合约J2209跌幅4.07%，焦煤主力合约JM2209跌幅4.72%，供给方面，运力逐渐恢复，但炼焦煤产量并无明显增量，蒙煤因通关车数增加价格暂稳，蒙5原煤目前主流价格在2000元/吨左右。
煤企4月产量增加销售减少，复工复产有序推进。本周中国神华、中煤能源发布四月份主要生产运营数据公告，2022年4月份中国神华商品煤产量2680万吨，同比增长6.3%，增幅较上月收窄0.6个百分点；煤炭销售量为3680万吨，同比下降15.4%，降幅较上月扩大7.1个百分点。4月份中煤能源商品煤产量为913万吨，同比增长5.1%，增幅较上月收窄6.6个百分点；商品煤销量为2282万吨，同比下降19.2%，降幅较上月扩大11.9个百分点。复工复产有序推进，安源煤业所属丰城区域的曲江公司、山西煤矿、流舍煤矿在停产整顿、安全检查完成后有序恢复生产；新集能源板集煤矿生产趋于正常，全年计划生产商品煤200万吨。
投资建议：关注兖矿能源、陕西煤业，山西焦煤，平煤股份。
风险提示：经济增速下行风险，疫情导致需求低迷，供需错配风险，煤炭政策不及预期。
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