本周（2022.5.16–2022.5.20：，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅2.78%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.23%、2.63%，超额收益分别为0.55%、0.15%。
大宗建材基本面与高频数据：
（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为484元/吨，较上周-9元/吨，较2021年同期+20元/吨。较上周价格下跌的区域：华北地区（-12元/吨）、华东地区（-19元/吨）、长三角地区（-24元/吨）、泛京津冀地区（-15元/吨）、长江流域地区（-16元/吨）、西北地区（-8元/吨）、中南地区（-3元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为69.7%，较上周+0.3pct，较2021年同期+16.3pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为64.1%，较上周+4.5pct，较2021年同期-13.9pct。
（2）玻璃：本周卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1989元/吨，较上周-50元/吨，较2021年同期-688元/吨。本周卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为6452万重箱，较上周+121万重箱，较2021年同期+5180万重箱。（
（3）玻纤：本周无碱2400tex直接纱成交中位数5850元/吨，较上周-200元/吨，较2021年同期-300元/吨。
周观点：放松政策继续加码，5年期LPR下降15BP，3家龙头房企发债获增信，各地楼市大幅加码放松，纷纷降低首付放松限购。我们认为，随着政策放松积累和前期限制因素的退去，投资链条的行业基本面越来越接近底部，建材的机会也明显起来。在基建或者开工端受益的材料相对弹性更大，比如防水材料和水泥。行业龙头往往在行业底部也是逆势扩张和率先加杠杆的企业。推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材、华新水泥，建议关注上峰水泥、海螺水泥、中国联塑等。
大宗建材方面：前期疫情对需求的制约持续，短期需求呈现弱改善，库存压力也使得水泥价格有所松动。但在政策全面加强基建的背景下，随着疫情缓解后项目赶工，基建项目落地贡献实物需求，水泥需求有望显著改善，三四季度集中释放。夏季错峰延长也有望缓解高库存压力，核心的产能利用率比较高、行业格局良好的沿长江和珠三角市场，有希望率先看到超预期的水泥价格弹性。行业自律+潜在环保能耗约束使得行业供给能力收缩，中期行业产能利用率有望维持高位，盈利中枢维持中高位震荡。2021年度5~8%的分红收益率使得当前7倍的市盈率估值具有修复空间。推荐业绩确定性较强，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥，建议关注海螺水泥和上峰水泥等，中长期看好受益北方市场整合、景气弹性大的冀东水泥、天山股份等。
装修建材方面：基建投资逐步落地加之疫后赶工有望提振需求，偏开工端或基建业务为主的材料商4月发货增速表现较偏竣工端的零售类材料商好，预计在疫情影响减弱、政策效果逐步显现之下装修建材发货及订单情况有望好转。在地产边际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、凯伦股份、垒知集团，建议关注中国联塑、公元股份、海象新材等。
风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。
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