非银金融行业跟踪周报：资本市场改革稳步推进，建议左侧布局券商_股票频道

行业总体观点及推荐：券商：政策频出，看好券商板块长期发展。①推动券商和资本市场建设的一系列政策（保险资金、收益互换新规、综合账户以及全面推行注册制）陆续出台，利好FICC、财富管理及大投行产业链。②长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。③券商基本面和政策面与估值形成较大反差，券商盈利持续创新高，相对ROE已经接近前期牛市（2015~2016年）水平，但其估值仍处于历史估值底部1/4分位，我们看好券商长期配置价值。保险：寿险短期延续承压态势，财险景气度拐点确立。1Q22上市险企人力规模已现企稳态势，人力脱落速度环比有所收窄，且队伍质态提升。3月以来全国各地疫情散发，但在极低同期基数和队伍规模边际企稳作用下，3月单月新单有底部企稳改善迹象，我们预计向好趋势将延续至二季度，中报NBV降幅有望收窄，关注1H22新单与价值增长的恢复情况。财险方面，在车险综改周期性因素出清后，2H22上市险企车险承保盈利有望迎来上升空间，从而推动整体财险承保利润边际改善,险企全年经营优势有望延续。东吴非银推荐板块排序：证券、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】(港股)、【中国财险】和【远东宏信】。行业重要变化及点评：1））证监会发布《关于进一步发挥资本市场功能》支持受疫情影响严重地区和行业加快恢复发展的通知》。我们认为，近段时间，国内疫情形势复杂，内外部环境不确定性加大。受多重因素影响，一些企业包括上市公司停工停产、业绩下滑，中下游上市公司成本上升，部分行业受疫情影响恢复艰难，民营控股和中小上市公司经营困难明显增加。《通知》是落实近期中央政治局会议、国务院常务会议、国务院金融委会议的重要举措，有利于支持市场主体渡过难关，维护资本市场稳定，促进实体经济恢复发展。2））证监会修订《证券投资基金管理公司管理办法》，并更名为《公开募集证券投资基金管理人监督管理》办法》。我们认为，本次修订从“准入-内控-经营-治理-退出-监管”全链条完善监管制度，适应了新时期公募基金发展的迫切要求。本次修订坚持问题导向、守住底线，从促进行业长远发展、多元发展、扶优限劣的角度制定了相关细则，为行业机构的长期健康发展指明了道路、树立了标杆，为形成双向开放、充分竞争、致力长远的行业氛围奠定了基础，有利于促进行业的高质量发展，从而进一步提升服务实体经济能力。

风风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。