联赢激光：定增预案加速扩产，拟增资布局碟片式激光器

事件

2022年5月20日公司发布2022年定增预案，拟募资不超过9.9亿元，投资华东基地扩产及技术中心建设、深圳基地高精密激光器及激光焊接成套设备产能建设与数字化运营中心建设项目；同时公司发布公告，拟投资1000万元认购辉宏激光拟新增资本，增资完成后将持有辉宏激光10%股权。

点评

定增项目将加强激光器、激光焊接设备产能，保障交付能力：公司面对行业旺盛需求，现有生产场地无法满足业务增长需要，本次定增将扩大激光器、激光焊接自动化成套设备及工作台产能，公司预计华东、华南、西南三大基地产能建设完毕生产场地将为2020年末三倍以上。同时华东基地布局也将提高对客户需求的响应速度及客户服务质量，更加贴近客户提供配套研发、生产、销售和服务。

增资辉宏激光，布局碟片式激光器加强激光器布局：公司当前具有一定激光器自制能力，保证了公司激光焊接装备的性能与竞争力。辉宏激光拥有研发生产高功率脉冲碟片激光器及其核心器件的人才及核心技术，公司本次增资希望利用该新型激光器拓展新的激光加工市场。碟片式激光器以高脉冲能量与平均功率在细分应用中具有明显优势，若该技术实现突破，公司激光焊接能力将显著加强，激光焊接设备竞争力有望进一步提升。

2021年公司新签订单大幅增长，2022年新签订单有望进一步高增。2021年公司新签订单35.99亿元（含税），同比增长138.66%，其中30.7亿元来自于动力电池行业。根据我们估算，公司2018至2021年动力电池激光焊接设备累计市占率约25%，在行业中处于领先地位，我们预计2022年公司动力电池行业有望新签订单43亿元，同比增长40%。

盈利预测与投资建议

预计公司2022至2024年分别实现归母净利润3.24/5.20/7.42亿元，对应当前PE分别为25X/16X/11X。考虑动力电池激光焊接设备成长空间，同时公司市占率较高，后续新签订单有望保持增长，维持“买入”评级。

风险提示

定增项目推进不及预期、辉宏激光技术研发不及预期、存货余额较大、限售股解禁。

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