家电行业深度报告：感知驱动初步渗透，计算支撑长期空间

智能家居行业：感知驱动初步渗透，计算平台支撑长期空间。智能家居行业在当前时代已迎来窗口期，且随着国内外市场进入标准化趋势，国内市场增长潜力释放可期，具备相对明确的投资价值。相比传统家居，智能家居系统通过接入计算平台的运行模式实现功能上的智能化，提升用户交互效率以及信息掌控程度，但当前体验升级程度有限，仍静待技术进步释放规模增长弹性。综合而言，智能家居系统产品体系中硬件层面技术已基本成熟，对体验提升的核心决定性因素集中在感知设备或模组的应用场景和计算平台分析能力，一方面，感知设备或模组的深入应用可进一步提升现有品类产品的智能程度甚至催生新品类；另一方面，计算平台分析能力的提升将支撑智能家居系统感知并贴近用户需求，从而实现交互高效化及信息丰富化的意义。

主动交互：覆盖主流场景，体感指令识别或为长期效率提升中枢。主动交互预计长期覆盖智能家居系统主流应用场景，具备重大发展价值。在交互方式上，智能家居系统与传统家居系统最显著的差异集中在免接触式交互，而又由于主动交互基于用户指令，因此智能程度与应用场景范围取决于免接触交互方式下的指令识别能力。当前产品体系下的免接触交互方式主要分为语音与体感两种，一方面，语音交互凭借自然语言识别与理解能力的提升催生核心应用语音助手以及主要落地品类智能音箱，而虽然智能音箱的普及体现语音交互的普适性，但智能音箱的增长瓶颈亦反映语音交互由于对用户口语表达、环境声音有所要求而在使用场景上天然受限，或无法长期带动智能家居主动交互效率提升；另一方面，体感交互可在一定程度上避免语音交互在使用场景上的限制，但受制于识别能力当前应用场景较少，中长期看或随着体感摄像头嵌入到更多设备以及计算平台分析技术升级成为智能家居主动交互效率提升的驱动中枢。

自动反馈：铺垫新增场景，中长期聚焦用户需求理解。自动反馈的作用机制为通过感知设备采集信息，随后在计算平台整理、提取用户需求，最终指挥执行设备运行相关功能，因此感知设备采集信息以及计算平台提取信息的两大环节将决定自动反馈的应用场景范围。目前自动反馈的应用场景主要可归为条件触发自动执行、动态调整运行参数两类，两种类别中的场景均存在庞大挖掘空间。展望未来，目前信息采集技术已基本成熟，中短期看可通过将环境信息感知模块嵌入多样设备挖掘场景，中长期看预计主要依靠计算平台提升从用户体征及行为信息理解需求的能力构建发展空间。

投资建议：当前时点下，中短期看，简单信息感知仍具备一定应用挖掘空间，预计推动行业产品体系初步成熟；中长期看，复杂信息感知以及云端 或本地计算平台分析的技术升级预计大幅提升产品体系智能程度，并释放行业增长活力。基于上述提升体验的决定性因素以及行业发展预期，我们认为行业内投资价值较强的标的应至少具备以下特性之一：一是积极探索感知应用且研发实力突出，二是具备分析能力突出的自建智能家居平台或与现有领先智能家居平台深入合作。

风险提示：绝大多数消费者不存在智能化需求；感知设备技术发展进程不及预期；云端或本地计算平台分析技术发展不及预期；各科技巨头对智能家居重视程度不及预期。

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