报告导读首套房贷利率下限调降信号意义强；上海防疫工作取得重大进展；优质后周期龙头的业绩确定性强、估值低位，迎来估值修复契机。
投资要点首套房贷利率下限调降信号意义强，稳增长逻辑进一步强化5月 15日，人民银行、银保监会发布关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知，调降首套房贷利率下限，这是因城施策以来央行罕见总体房地产利率指导。4月以来经济增长承压，4月社融数据大幅低于预期，地产放松必要性提升，我们认为本次政策信号意义重于实质影响，验证并强化当前地产政策边际宽松助力稳增长的趋势。
疫情后“地产后周期”基本面和股价弹性显著5月 16日起，上海将分阶段推进复商复市。不同于其他消费品，疫情期间影响的“地产后周期”消费并不会消失、只会推迟，疫情结束后伴随着工地和小区场景恢复，订单会迎来集中爆发期；参照 2020年，家居及建材龙头2020Q3/2020Q4/2021Q1收入、业绩均呈现出较大弹性。本轮不同于以往的是，当前原材料价格依然处于高位，中小企业面对的外部压力更大，更利于地产后周期龙头加速抢占份额。
回顾 2020年疫情下板块行情，龙头股价于 2020年 3月中下旬迎来底部，其后伴随着防疫工作取得进展形成基本面改善预期，基本面改善的预期逐步兑现形成一波持续至年底的行情。我们认为本轮随着上海复商复市，也有望迎来一轮估值修复行情。
投资观点：地产后周期龙头强阿尔法品种进入配置窗口我们认为真正的板块底部难以提前预知，2021年 11月初-2022年 1月中，稳增长预期不断发酵下板块迎来修复行情，此后随着市场整体疲弱进行二次探底，板块估值处于历史低位。目前，政策加码下稳增长逻辑继续强化，疫情结束后优质后周期龙头的业绩确定性很强，市占率处于提升的过程，因此阿尔法品种迎来配置时点。
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风险提示：
(1)政策不及预期；
(2)疫情持续时间超预期；
(3)原材料价格波动
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