行业核心观点： 房地产行业基本面仍处于底部，疫情影响下投资增速压力进一步显现，经济“稳增长”诉求预期进一步加强，房地产行业政策环境持续改善中，看好板块的市场表现。建议关注
（1）基本面表现较好的物业管理公司；
（2）具有央企/国企背景的财务稳健型优质房企；
（3）拥有优质持有型物业或转型类企业，或有效形成“开发类+”的良性资金循环的房企。
投资要点：
投资：疫情影响下，投资增速进一步回落。开竣工、土地投资增速均延续下滑趋势，投资增速下滑幅度扩大，1-4月房地产投资累计同比下滑2.7%，较前值下降 3.4pct，单月投资增速下滑 10.1%，较前值下降7.7pct。
开竣工：新开工面积持续 12期单月数据下滑，竣工面积今年以来下滑幅度持续扩大。1-4月施工面积累计增速为 0%，较前值回落 1pct。1-4月新开工面积同比下降 26.3%，降幅再次扩大，4月单月下滑 44.2%，并连续 12期单月数据负增长。1-4月竣工面积同比下降 11.9%，较前值扩大 0.4pct，预计随着保交付以及疫情管控持续推进，竣工端月度表现仍有反复，关注后续疫情影响。
土地：土地市场仍然低迷。1-4月土地成交价款同比下降 20.6%，较前值降幅有所扩大（1-3月为-16.9%），1-4月土地购置面积同比下滑46.5%（前值为-41.8%），尽管部分城市集中供地情况有所改善，但是整体供地面积与成交情况仍然较差。
销售：疫情影响下政策效果尚未显现，销售连续 9期单月数据同比增速下滑，环比下滑幅度持续扩大。1-4月销售面积和销售金额同比分别下滑 20.9%和 29.5%，较前值降幅分别扩大 7.1pct 和 6.8pct。销售均价 1-4月同环比继续下跌，1-4月累计销售均价同比增速为-10.8%，环比下降 0.5%。
资金：到位资金增速下滑幅度进一步扩大。1-4月到位资金来源同比下滑 23.6%，较前值下滑幅度扩大 4pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-24.4%/-5.2%/-37%/-25.1%，较前值变化-0.9pct/-0.4pct/-6pct/-6.3pct，受疫情影响居民对未来收入预期以及行业好转预期仍然较为悲观，4月住房贷款再度转负。政治局会议提出支持刚需，央行下调首套房贷利率下限，预计随着疫情修复，在房贷利率、新市民等支持合理住房需求的政策持续出台下，预计按揭、房企融资等资金面会有所改善。
风险因素：政策力度不及预期、行业基本面持续快速下行、信用风险超预期等。
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