4月上市猪企生猪销量环比-0.9% 22年 4月我国上市养殖企业生猪销量合计约为 1181.99万头，环比-0.89%；其中唐人神、天邦股份、华统股份、傲农生物、牧原股份销量环比为正，分别为+26.72%、 +13.34%、+12.91%、 +6.83%、 +5.6%，其余上市养殖企业均保持下行态势，环比跌幅在 1.5%-57%。在出栏同比方面，仅金新农、正邦科技同比下行，而华统股份、温氏股份、牧原股份同比涨幅超过 100%。 。
4月猪企猪价环比+9.5%，出栏均重环比略降 1） 养殖企业生猪售价上行，出栏均重环比略降。 22年 4月行业生猪均价约为 13.13元/kg，环比 3月+7.01%。而上市养殖企业层面， 4月生猪销售均价约为 12.83元/kg（剔除东瑞股份计算），环比+9.49%，低于行业均价约 2.3%，养殖业务依旧处于亏损中。出栏均重方面， 22年 4月上市养殖企业均重呈下行走势，对应均值约 108kg（环比-4.7%），其中正邦科技 4月出栏均重为 86.96kg， 主要是提前出栏所致。根据涌益数据统计， 22年 4月行业出栏均重约为 116.59kg。对比来看，上市养殖企业出栏体重低于行业水平。 2） 4月行业依旧深度亏损， 5月逐步好转。 22年 4月自繁自养生猪养殖利润月均亏损约 446.02园/头， 连续亏损 4个月。 5月13日自繁自养周度亏损 236.78园/头， 延续 4月以来的好转态势。 同时外购仔猪养殖利润亦显著好转（-33.11元/头） ， 接近盈亏平衡状态。
后续猪价或延续震荡上行走势 猪价自 3月下旬探底以来持续上行，我们通过样本估算 22年 4月开始肥猪出栏量存下行趋势，叠加 21年 6月能繁母猪存栏高点对应 9-10个月以后的出栏高点，双重验证基本一致。同时我们统计过去 15年的年内季节性猪价变化发现， 5-8月猪价呈现环比上行走势。综合以上两点，我们认为后续猪价有望延续震荡上行走势。
投资建议 生猪价格处于触底后回升过程中， 猪企出栏处于高位， 生猪销售均价回升较显著， 后续关注猪价、 产能去化的潜在变化等。 个股层面建议关注成本管控、 资金压力、 生猪出栏弹性、 估值位置等方面，重点关注一是“龙头”企业，包括牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ） 等；二是“小而美”企业，包括唐人神（002567.SZ）、 天康生物（002100.SZ） 等。
风险提示 原料价格波动的风险； 疫病的风险；猪价不及预期的风险；
政策变化的风险等。
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