背靠三峡集团， 打造世界一流新能源公司。
作为三峡集团新能源业务的战略实施主体，公司大力发展新能源发电业务，主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营，兼具部分中小水电业务，同时积极开展抽水蓄能、新型储能、氢能、光热等业务，基本形成了风电、太阳能、储能、战略投资等相互支撑、协同发展的业务格局。
目前公司陆上风电装机占比42%，海上风电装机占比20%，光伏发电装机占比37%，业务已覆盖全国30个省区，装机规模、盈利能力等均跻身国内新能源企业第一梯队。
风光协同发展，业绩持续高增。
2021年公司累计装机容量达22.9GW，其中，风电累计装机容量14.3GW，同比增长61%，占全国风力发电行业市场份额的4.34%，同比提升1.2个百分点；光伏发电累计装机容量达到8.4GW，同比增长29%，占全国太阳能发电行业市场份额的2.74%，同比提升0.2个百分点。受益于2021年公司新增项目投产发电、风光装机规模的快速提升以及产业链股权投资确认的投资收益增长，公司营业收入和利润均实现了大幅增长，2021年公司营收和归母净利润分别同比增长36.9%、56.3%。
集中连片化布局，领跑海上风电公司坚持以“海上风电的引领者”为战略目标，海上风电先发优势明显。
截至2021年底，公司海上风电项目累计装机规模达4.6GW，海上风电规模占全国海上风电装机总规模的17.3%，居国内前列。广东、福建、江苏的五个“百万千瓦级”海上风电基地已经初具规模，集中连片规模化开发格局成型，形成了“投产一批、建设一批、核准一批、储备一批”的滚动开发格局。
项目规划清晰，业绩增长确定性强“十四五”期间，三峡集团规划实现新能源装机70~80GW，作为集团新能源业务重要的战略实施主体，公司计划“十四五”期间实现每年不低于5GW新增装机，并保持稳定的增长趋势。
2021年在建项目的计划装机规模达11.1GW，其中风电在建项目5.0GW，光伏在建项目6.0GW，在建项目规模在新能源运营商中位于前列。截至2022Q1，公司已开工建设海上风电项目330万千瓦，确定性增量推动公司业绩高增。
投资建议我们预计，2022-2024年公司实现营业收入225.0亿元、276.3亿元和330.1亿元；同比增速分别为45.3%、22.8%和19.5%，对应归母净利润79.2亿元、95.2亿元和112.6亿元，对应EPS 分别是0.28元、0.33元和0.39元。
考虑到公司项目资源丰富，“十四五”期间装机容量有望持续快速增长，叠加产业链投资合作以及海上风电的先发优势，现给予公司2023年25倍PE，对应目标价8.25元的合理估值，给予“买入(首次)”评级。
风险提示产业政策变动风险；资金及流动性风险；投资决策风险；电力市场需求风险。
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