贝泰妮：线下年度大促“5.25”预热开启_股票频道

事件简评薇诺娜专柜服务平台“5.25” 活动预热开始， 5.70:00-5.2222： 00，支付99元可在活动期抵扣 120元、相当于整单（优惠价基础上） 83折，活动期5.230： 00-5.2523:59。

经营分析专柜服务平台“5.25”： 1）选品聚焦大单品+新品+修护/美白套组： 22年“5.25”上新清痘净颜面膜、 5折促销，在大单品屏障特护霜的基础上增加修护套组（特护霜+修护保湿水）和美白套组（淡斑精华液+晶粹水+洁面乳+淡斑面膜）。 2）较去年“5.25”，产品更丰富，改为主推屏障特护霜、其他同款产品折扣力度加大：不同于去年主推舒敏特护霜， 22年主推屏障护霜、 50g/298元，赠品为 2片屏障特护面膜。屏障修护精华液今年 298元到手 70ml，去年同期相同价格到手舒敏保湿修护精华液 50ml；清透防晒乳在去年 188元到手 80g 的基础上、再加赠光皙透白淡斑面膜 2片，折扣力度加大。 3）较往年线上大促，大单品差异化、产品丰富度堪比“双 11”、活动力度相对线上较小： “5.25” 促销屏障特护霜/屏障修护精华液，区别于天猫官旗的保湿特护霜/舒敏保湿修护精华液。

历史大促回顾： 1）选品不断丰富、在大单品基础上增加季节性产品和新品。 2021“6.18” 李佳琦直播间仅特护霜参与， 2021“11.11” &2022“3.8”新增冻干面膜&防晒乳， 2022“5.25”新增清痘面膜。 2）大单品特护霜折扣力度略有减小。舒敏保湿特护霜 2021“3.8” 和 2021“6.18”活动力度最大，赠同款小样 20g 和极润水柔面膜等； 2021“11.11”力度有所减小，50g 舒敏保湿特护霜 4支装的赠品包括同款 10g、舒敏保湿修护精华液小样和极润水柔面膜； 2022“3.8”力度与去年同期持平。

投资建议据国金数字 Lab，疫情下 4月公司线上销售增速略有放缓，对比同业仍维持较快速增长。 5.25为公司线下年度大促，公司积极备货应对“5.25”、“6.18”， Q2业绩望继续靓丽，预计 22~24年 EPS 2.83/3.76/4.88元，对应 22年 PE 66倍，维持“买入”评级。

风险提示限售股解禁；新品牌孵化/新产品推广/线上线下渠道拓展不及预期。