新闻： 1、伊朗方面称准备根据市场需求将石油出口规模翻一番。伊朗驻维也纳代表团顾问：在接触欧洲方面官员后，我们正在等待美国方面展现出签署协议所必要的灵活性。据伊朗外交部网站发布的消息，伊朗副外长巴盖里在首都德黑兰参加 2022年伊朗石油展时说，伊朗在伊核谈判和履行国际承诺时的态度是认真的。伊朗必须利用所有外交能力维护国家利益，并将全力以赴通过外交努力“最大限度”取消美国施加的制裁。
2、美国国务院：目前恢复伊朗核协议还远未确定。
我们认为： 1、美伊谈判持续时间已久，俄乌战争后全球原油市场更加紧缺，市场对美国解除伊朗制裁的预期进一步提升，伊朗积极想要提高出口，但是美国表态协议远未达成，并且美国决定通过 5-10月连续释放战略储备100万桶/日来缓解紧张局面。伊朗目前拥有剩余产能 100万桶/日，我们认为如果伊朗制裁被解除，会加剧短期油价波动，但不能改变原油供应长期紧缺的趋势。
2、俄乌冲突爆发后，全球原油供需两端均发生变化。东欧政治局势动荡拖累了全球经济复苏节奏，其引发的能源供应紧张和价格飙升进一步抑制了原油需求，中国各地疫情防控也加大了需求的不确定性，IEA 下调了 2022年全球原油需求恢复速度，但仍然较 2021年有正增长。供给端，我们预计俄乌冲突影响或于 5月开始显现，俄罗斯原油供应或将下降 300万桶/日，沙特、阿联酋有增产能力但无增产意愿，且到 2022年末剩余产能也消耗殆尽，OPEC 其他产油国有增产意愿但产能衰减无增产能力，美国页岩油加快恢复但产量增幅有限存瓶颈，只能通过 5-10月连续 6个月释放 100万桶/天、累计 1.8亿桶战略原油储备来短期应对油价飙升，即使伊朗解除制裁，我们认为也不能解决原油供应长期紧缺的问题。我们认为，战争后，即使考虑到需求恢复速度放缓，全球原油供需缺口仍将进一步加大，油价上行通道将再次打开。
3、中长期来看，2023-2025年，沙特和阿联酋加大资本开支力度，分别计划将用 5年时间累计增加原油产能 150和 100万桶/日，传统油田开发生产周期长，每年新增原油供给量有限；受能源政策、投资者压力、成本上升、优质区块损耗等影响，美国页岩油长期增产能力有限且存在瓶颈；加之美国未来几年要补充 2022年释放的战略原油储备，市场上商业原油库存放量有限；BP、壳牌等欧美能源公司致力于绿色能源将逐步减少原油产量；俄罗斯将因资本开支不足加速产能衰减，俄罗斯长期产量或将下降；美国与伊朗谈判有不确定性，但即使伊朗全部释放剩余产能，也仅有 100万桶/日。而我们预计即使考虑到经济增速放缓和新旧能源转型，2023-2025年全球原油需求每年仍将维持 100-150万桶/日的增量，原油供给能力较难满足需求增量，因此我们认为从中长期来看，全球原油供需缺口将长期存在，油价将长期高位运行，中枢将继续抬升。
产能周期引发能源大通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将长期维持高位，未来 3-5年能源资源有望处在景气向上的周期，继续坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。
风险因素：全球新冠疫情再次扩散的风险；新能源加大替代传统石油需求的风险；OPEC+联盟修改增产计划的风险；OPEC+产油国由于产能不足、增产速度不及预期的风险；美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险；美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险；全球 2050净零排放政策调整的风险。
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