药品行业周报：国内外医药生物行情分化，反弹行情有望延续

国内外医药生物行情分化，反弹行情有望延续本周医药生物表现相对强势，下跌 0.9%，位列一级行业涨幅第 7位，跑赢沪深 3001.7%。三级行业方面，13个三级子行业中 7个子行业上涨，3个子行业跌幅在 1%以内，仅有 CXO、疫苗及医疗耗材 3个子行业跌幅超过5%。Biotech 领域，三地 Biotech 板块涨跌幅出现明显分化，国内 A 股生物科技指数表现相对强势，下跌 1%。海外市场方面，纳斯达克生物近期受到美债收益率大幅上行冲击，纳斯达克生物科技指数出现破位式下跌，下跌幅度达到 9.2%，而恒生生物科技受其拖累下跌，下跌幅度为 9.5%，估值方面，5月 6日，国内、恒生生物科技指数 PB 分别为 3.8X、2.2X，已创近 5年新低。当期位置从 PB 来看恒生科技较国内生物科技已有 57.8%折价。化学制药下跌 0.6%，位列十三个三级行业跌幅榜第 4位，跑赢医药生物指数 0.3%。估值方面，当前 PB 为 2.4X，已创近 5年新低，较医药生物指数折价 23%。原料药下跌 0.6%，位列三级行业跌幅第 5位,跑赢医药生物指数 0.3%。估值方面，5月 6日 PB 为 2.6X，位于近 5年均值一倍标准差下限位置，较医药生物指数折价 16%。

国产 ADC 海外授权再获大额交易，创新药海外注册受挫研发方面，国产 ADC Claudin18.2成功完成超过 10亿美元海外授权交易,其中首付款 2500万美元，这是国产 ADC 即荣昌生物之后完成的又一笔大额交易，验证了国内企业研发能力的快速提升。创新药海外注册需积累经验，即信达生物后，和黄医药及君实生物相继收到 FDA 回复信，其中和黄医药索凡替尼同信达生物遭遇类似，因缺乏美国患者人群的国际多中心临床试验数据而遭拒，君实生物特瑞普利单抗需进行一项质控流程变更，公司预计 2022年仲夏之前重新提交该 BLA。

投资建议本周国内外医药生物市场行情出现明显分化，国内医药生物市场演绎反弹行情，市场热点围绕新冠口服用药及后疫情恢复行情展开，超跌及低估个股反弹力度较大。而外盘的暴跌是对流动性收紧落地的风险释放，对于港股再次形成压制，我们认为恒生生物科技已经先跌做了风险释放，此次跟随美国市场回调外资回流盘有望出清，自 3月中旬开启反弹行情的有望延续。

后疫情下的中长期投资思路应回归至产业运行趋势，把握底层工艺创新、前沿科技创新两条投资主线。

1、底层工艺创新主线：TOB 端隐形冠军，建议关注生物药产业链上游设备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器及试剂等细分领域个股机会。

2、前沿科技创新主线：前沿技术平台价值，建议关注布局 ADC、双抗及 mRNA 三大技术平台公司潜在投资机会。

中长期维度来看，行业迎来转型升级历史机遇，短期受到外部宏观环境及情绪的影响出现一定波动，长期我们对行业维持增持评级。

风险提示

1、创新药临床研发失败，医药采购政策持续高压。

2、国际化进程缓慢。