本轮人民币的演绎可参考2015年，存在诸多相似点：1）中美经济周期错位；2）美联储开启加息周期；3）股市赚钱效应下降。
参考2015年人民币贬值历程，不难发现，人民币的贬值可以分为三个阶段：1）资本市场资金外流；2）出口承压，贸易顺差收敛；3）贬值预期产生，进一步向企业结汇形成负反馈。
目前来看，本轮人民币贬值处于第一阶段向第二阶段切换的过程中，随着二三季度出口压力逐渐加大，人民币将继续承压。
本轮人民币的演绎还会持续多久，可以从外部因素和内部因素进行分析：外部因素：美元升值周期中，人民币往往难以独善其身。美元是全球经济的映射，全球经济弱，则美元强。2000年以来，全球经济体领先指标走弱时间平均为19个月。类比本轮，人民币的压力或将持续至2023年一季度。
内部因素： 1）从政策面出发，央行对人民币兑美元汇率的合意区间似乎在6.40至6.80之间。整体来看，目前可供央行管理汇率贬值风险的工具仍较为充裕，6.80上下或将是较强“政策支撑位”；2）从技术面角度出发，接下来人民币兑美元的两个关键支撑位分别为6.74与6.84上下水平，同样也能佐证6.80上下水平是一个较强的支撑位。
风险提示 俄乌冲突升级，美联储超预期宽松，欧洲央行超预期宽松，新冠疫情传播超预期。
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