战略科技（通信）行业周报：中国移动发布服务器大标，运营商算力网络投资陆续落地

科技观点每周荟（通信）1）中国移动发布 16.7万台服务器大标，三大运营航今年服务器集采规模显著增加。今年以来中国移动已累计发布服务器集采 23.7万台，创下历史新高，其中大部分预计在今年交付。根据我们统计，三大运营商 2019年以来陆续发布服务器集采 19.8万、30.6万、25.0万、45.3万台，其中 2021年实际落地规模或与 2020年接近。2022年为配合东数西算建设，三大运营商投资齐发力算力网络，我们预计服务器集采规模或至少 45万台，同比实现 50%的显著增长。

2）如何看待 2022的服务器市场？IDC 预测，我国 x86服务器市场2022年市场规模或同比增长 12.2%达 283亿美元，高于全球平均增速。尽管当前互联网行业面临用户红利见顶、无序扩张监管压力，但电信、金融等强势行业拉动以及传统行业数字化转型驱动行业更加平稳发展。2021年，电信已跃居为国内第二大服务器市场，金融、服务业、资源采矿业、制造业等传统行业表现强劲。竞争格局方面，浪潮保持了在服务器行业的龙头地位，新华三、戴尔、中兴、宁畅等受益于华为被动退出份额出现不同程度增长，超聚变在移动集采中异军突起。总体来看，我们认为 2022年国内服务器市场贝塔较为确定，电信成为拉动整体增长重要力量，行业盈利能力或略有改善，行业格局进一步向供应链管理和研发优势凸显的头部厂商集中。

投资建议4月 29日中央政治局会议确立了对全年经济增长目标的坚定性，5月1日《求是》杂志发表重要文章强调科技创新重要战略作用，同时外围方面美联储加息预期已被市场充分定价，我们认为市场政策底已过，后续成长科技行业风格上无压制因素。基本面方面，我们统计一季度通信（申万）行业归母净利同比增长 10.2%、环比增长 47%，运营商和主设备商业绩向好带动整个电信行业业绩展望乐观。随着上海疫情逐步好转，全国形成有经验的复工复产模式，疫情影响的业绩底已被市场充分定价。当前我们建议投资者可更加乐观，在控制仓位前提下适当参与通信行业的反弹行情。

5月我们建议持续关注运营商、通信设备出口以及服务器产业链三条能够延续至下半年的主线。

1）5G 和千兆宽带红利持续渗透，运营商 C 端 ARPU 企稳向上趋势不变，千兆宽带和智家战略下固网宽带 ARPU 值继续向好。数字经济成为今年产业互联网主旋律，运营商 B 端 AICDE 业务有望全面受益。其中移动和电信云计算份额持续提升，B 端业绩贡献占比持续提升。运营商主导算力网络建设，科创属性逐渐彰显，估值中枢有望上行，建议重点关注中国移动、中国电信。

2）北美电信运营商无线和宽带资本开支今年预计达到两位数增长，拉动国内爱立信&诺基亚供应链和宽带设备行业同比高增；北美 Top 云厂商进一步几大云基础设施投入，全球数通光模块市场有望达到 25%高增速；全球模组行业高增长持续，国内龙头厂商实现全面超越，强行业贝塔+龙头阿尔法，物联网板块投资确定性高。推荐关注移远通信、广和通、光迅科技，建议关注东山精密、新易盛、天孚通信、博创科技、美格智能、平治信息、创维数字等。

3）海外云厂商资本开支继续加码数据中心，国内三大运营商持续推进东数西算投资落地，服务器产业链贝塔确定性较高。今年服务器市场四个主要边际变化是运营商市场显著增长、国产 CPU 平台占比增加、加速计算服务器增长更快以及 DDR5、PCIE 4/5、DPU 等新技术渗透率增加。我们建议关注供应链管理和研发优势凸显的头部服务器厂商浪潮信息、紫光股份、中兴通讯以及服务器上游芯片厂商海光信息（已注册待发行）、澜起科技和存储国产替代概念的江波龙（已注册待发行）、忆恒创源（科创申报）。

风险提示运营商服务器集采落地规模不及预期，芯片长短料导致服务器批量供应出现瓶颈，Intel 新款服务器 CPU 延迟发布导致客户部署延期，中美科技贸易摩擦影响供应链安全等。