2月制造业PMI数据点评：需求改善，生产放缓

投资要点:报告对每月公布的中国制造业PMI 数据进行点评。

2月制造业小幅回升，但小型企业继续回落2月制造业PMI 50.2%，上升0.1个百分点。2月制造业生产回落，需求明显改善，价格继续上升，制造业景气度小幅回升。

五大分类指标中，生产指数和新订单指数高于临界点，从业人员、供应商配送时间和原材料库存指数低于临界点。

大型企业51.8%，中型企业51.4%，小型企业45.1%。大中型企业环比改善；小型企业进一步回落，继续位于收缩区间。

小型企业与大中型企业的分化加重。

需求明显回升2月新订单指数为50.7%，上升1.4个百分点，自去年7月之后首次位于扩张区间，制造业市场需求明显回升。

外需：新出口订单指数49.0%，回升0.6个百分点。2月欧美等主要经济体的制造业均继续保持高景气度，外需持续旺盛。

内需：进口指数48.6%，上升1.4个百分点。

在手订单指数45.2%，回落0.6个百分点；采购量50.9%，上升0.7个百分点。

生产继续放缓，库存有所去化2月生产指数为50.4%，下降0.5个百分点，生产指数连续第三个月边际回落，生产量扩张速度继续放缓。

原材料库存48.1%，较上月回落1.0个百分点；产成品库存47.3%，回落0.7个百分点。制造业需求端复苏、生产端继续放缓，导致库存有所去化。

制造业价格继续上行2月原材料购进价格指数60%，继续大幅上升3.6个百分点；出厂价格指数54.1%，上升3.2个百分点。原材料价格指数与出厂价格指数延续上月的快速上升趋势，制造业上下游价格均继续上行。

2月工业品价格普遍维持高位。综合PMI 价格分项与工业品价格高频数据情况，预计2月PPI 同比或将降至8.1%附近。

风险提示经济出现超预期波动。