A股策略周评：市场反弹期间配置沿几条主线

市场表现：本周A股市场整体上涨，上证指数和创业板指周涨跌幅分别为0.8%和2.9%。有色金属、医药、电力设备和基础化工等板块涨幅居前，非银金融、餐饮旅游等板块表现较弱。市场交投活跃度来看，日均成交额由上周的9226亿元下降至8840亿元，换手率由1.25%下降至1.11%，北向资金由净流入转向净流出，本周净流出24亿元。

市场短期有反弹动力：自2021年12月15日以来，市场表现较为弱势，截至2022年2月18日，上证指数和创业板指分别下跌4.7%和19%。在此期间新能源、军工和电子等板块调整相对较多，稳增长相关板块如房地产产业链、大金融等表现较好，超额收益靠前。短期来看，市场有一定反弹机会，首先1月社融数据创历史单月新高验证稳增长政策发力初见成效，一定程度上提振市场信心，同时自2021年年底以来高端制造和科技等板块跌幅较大，存在一定的反弹空间，交易层面有向上动力，在两会更多新动向预期的影响下，市场情绪将有所回暖。市场反弹期间我们认为可以从估值、景气度、盈利几个方面出发考虑，沿几条主线进行配置：科技主线（元宇宙、数字经济、新能源、电子等）：年初以来科技板块跌幅居前，下跌幅度超10%，但长期来看，其行业基本面格局较好，景气度仍较高，行业上涨逻辑未变，因此在跌幅较大的情况下有反弹修复动力，在恐慌情绪释放后有将有一定修复。且两会召开在即，将会带来一些主题性配置机会。

资源股主线（有色、化工、煤炭等）：上游资源品板块虽盈利增速有所放缓，但仍是目前盈利确定性最强的板块，且目前全球能源供需偏紧的大逻辑未破，板块对供需错配的长周期逻辑有上涨修复动力。同时目前全球商品价格较为强势，对资源股股价形成一定支撑，有色、化工、煤炭等板块可适当配置。

稳增长主线（金融、地产板块）：近一个季度市场表现中，金融、地产产业链表现居前，主要其板块防守性较好，估值较低，同时房地产政策边际放松，且货币政策宽松预期较为一致，稳增长政策发力为行业带来一定增量。近日各地两会逐步召开，14个省份将稳增长作为2022年工作重点之首，稳增长仍是明年各项工作的主线，1月社融数据高增也进一步增强了稳增长预期。虽金融、地产板块的长期基本面没有发生本质改变，但短期来看其估值处于较低位置，叠加稳增长政策托底，金融、地产板块等可以均衡配置后市来看，建议抓住反弹机会，均衡配置：1. 上涨逻辑未变，有反弹修复动力的元宇宙、数字经济、新能源、电子等。2.盈利确定性较强，商品价格形成支撑的有色、化工、煤炭等板块。3.大金融、大基建等具有估值修复动力、攻守兼备的板块，均衡配置。

风险提示：政策超预期的风险。