A股策略点评：四大因素将促A股企稳回升

市场表现：近期资本市场出现了快速调整，A股核心市场指数普跌。截至2022年1月27日，上证指数跌6.75%，创业板指跌12.52%。

A股市场的下跌受到一些国内外因素的影响。从外围市场看，美股市场连续下跌，投资者对美联储货币政策快速收紧的担忧抬升。同时地缘政治风险发酵，乌克兰局势紧张，进一步打压了投资者的风险偏好。从国内来看，一是本月底前将迎来业绩预告密集发布期，一定程度上加大A股波动。二是前期市场热门赛道涨幅较高，有交易层面的调整需要。

随着市场风险的释放，股指继续回落空间较小，几大因素将带动市场逐步企稳回升：首先，我国经济各项指标改善确定性较强。2020年中国率先控制疫情，尽快复工复产，最早实现经济正增长。2021年，我国GDP增长8.1%，增速在全球主要经济体中靠前。近期宏观经济面临一定下行压力，但从2021年12月份的中央经济工作会议和政治局会议，以及之后各部委、各省2022年工作计划中可以看出，对稳增长的决心毫不动摇。部分经济先行指标已在回暖，采购经理人指数已经连续2个月回升，未来经济数据改善确定性较强。

其次，我国货币政策的空间和政策工具充足，能够较好的应对外部冲击。中国人民银行连续1个月内两次下调LPR利率，同时进行了降准、下调公开市场操作利率，释放了稳增长的决心。作为主要经济体中少数实施常态化货币政策的国家，我国货币政策空间充足。未来信贷和社融数据大概率出现积极变化，将为行情开启提供动力。

第三，美联储货币政策收紧在预期之内。近日的FOMC会议声明鹰派，但未超市场预期。美联储将可能快速收紧货币政策，加息将根据经济和市场的反应做出调整，突然性的不在计划内的收紧风险可能性较小。俄乌战争风险虽然对市场情绪有一定的影响，但1月末原油以及天然气价格显示现阶段风险可控最后，全A估值持续消化为A股带来上行空间。截至2022年1月27日，全部A股市盈率为18倍，大部分行业市盈率均有不同程度的下降，医药生物、有色金属、石油石化等行业估值历史分位数已降至8%以下。目前全A估值已下降至较低位置，估值性价比逐步抬升。

配置建议：当前，中美处于不同的货币周期。美联储逐渐收紧货币政策，中国却逐步降准降息，保持宽松的货币政策，呵护经济平稳运行。近期外围市场的下跌对A股市场带来短期的情绪干扰的同时，为长期的机构投资者提供了增加配置较好的时间窗口。建议均衡配置：1. 半导体、军工、绿电、个别消费品等部分景气度高的细分行业，可长期配置。2.大金融、大基建等具有估值修复动力、攻守兼备的板块，均衡配置。

风险提示：经济回升不及预期的风险。