安科生物:业绩符合预期，生长激素增长稳健

公司公布2020年业绩预告，预计全年实现归母净利润3.5-4.2亿元，中值为3.85亿元，同比增长181%-237%。预计2020Q4实现归母净利润0.51-1.21亿元，中值为0.86亿元。业绩符合预期。

经营分析2020年公司业绩增长符合预期，我们预计主要因生长激素稳中向好，对业绩贡献较大。随着疫情的影响逐步消除，自Q2起生长激素销售和新患者入组加速恢复，是业绩增长的核心驱动。此外，我们估计由于国内疫情迅速得到控制，同时今年呼吸道疾病防控得力，干扰素恢复相对缓慢。

重组人生长激素剂型、规格持续升级完善，长效生长激素即将报产。公司重组人生长激素注射液“安苏萌”于2019年下半年上市，目前已获批6个适应症，收入进入持续放量期。公司未来将在目前已有的两个水针规格基础上，继续增加部分产品规格及适应症。此外，公司聚乙二醇化重组人生长激素注射液已完成临床研究，目前正在进行生产线改造工作，准备申报生产。

生物药临床试验如期推进，未来成长空间广阔。HER-2单抗药物处于III期临床试验，试验患者入组工作已完成，正在整理临床资料，准备报产；VEGF单抗正在进行III期临床试验；重组抗PD1人源化单克隆抗体正在进行Ⅰ/Ⅱ期临床试验。同时，公司持续投资CAR-T细胞免疫治疗、溶瘤病毒治疗技术等精准治疗方案。2020年11月，公司控股子公司瀚科迈博申报的重组抗HER2人源化HuA21单克隆抗体注射液已获临床试验默示许可，预计将很快进入临床试验。瀚科迈博研发的人源化HuA21抗体是自主开发的一款创新型HER2单克隆抗体，临床前研究表明HuA21与曲妥珠单抗或化疗药物联用的抗肿瘤生长效果良好，食蟹猴毒理试验中也显示了良好的安全性，并且体外试验中HuA21还具有较强的抑制肿瘤转移作用，未来可期。

盈利调整与投资建议考虑到公司业绩增长情况，我们分别上调2020、2021、2022年盈利预测3%、8%、14%，预计公司2020-2022年分别实现归母净利润3.98、5.06、6.39亿元，同比增长220%、27%、26%。

维持“买入”评级。

风险提示疫情影响生长激素新患拓展和新产品推广；新产能落地晚于预期，产能紧缺继续制约公司发展；市场竞争加剧；新产品研发申报进度迟于预期等。