汽车行业：12月乘用车回升持续，全年数据符合预期

投资事件乘联会发布2020年12月乘用车产销数据：零售销量228.8万辆，同比+6.6%，环比+9.9%；产量229.9万辆，同比+10.7%，环比+1.0%；批发销量231.4万辆，同比+6.8%，环比+2.3%。

我们的分析与判断2月零售销量符合预期。市场持续回暖，连续6个月实现7%左右的同比增速。2020年1-12月累计零售乘用车1928.8万辆，累计同比-6.8%，全年呈前低后高走势，符合我们的预期。分季度看，受新冠疫情影响，20Q1销量同比下降208万辆；Q2市场开始回暖，下降17万辆；Q3-Q4比去年同期实现了84万辆增量回升，下半年车市增速对全年数据起到关键稳定作用。从结构看，自主品牌零售同比+4%，环比+10%，零售市场份额达39.5%，较去年同期减少0.3个百分点。主流合资品牌同比+5%，环比13%，美系份额为10%，同比+2.3个百分点，日系份额23.5%，同比+2.5个百分点，德系份额21.0%。豪华车12月继续保持强势，同比增速26%，但由于欧美新一轮疫情导致的供给进度放缓一定程度上抑制了进口豪华车零售增长。

2020年全年乘用车零售同比增速-6.8%，相比2019年同比-7.3%的数据有一定回升，在疫情影响下仍取得了较为优异的成绩。后疫情时代，中国经济在全球疫情大范围影响的背景下保持了相对稳定，出口的超预期回暖使车市消费信心得到稳固；其次，2019年7月开始部分地区“国六”排放标准实施导致的同期数据基数较低也对2020年数据起积极作用。

新能源乘用车继续保持高增速。12月新能源乘用车批发销量21.0万辆，同比+53.6%，环比+15.6%。其中插电混动销量3.4万辆，同比+111.7%。纯电动销量17.6万辆，同比+45.9%。从结构看高低两端增速强势，A00级销量5.7万辆，份额占纯电动32%。造车新势力表现优异，特斯拉中国销量23804辆，蔚来销量7007辆，小鹏销量5700辆。2020年1-12月新能源乘用车累计批发销量117.0万辆，同比+12.0%；零售110.9万辆，同比+9.8%。

投资建议：我们预计2021年上半年乘用车销量有望保持上升趋势。新能源车板块长期高速增长趋势不变。建议关注上汽集团（600104.SH）、广汽集团（601238.SH）长城汽车（601633.SH/2333.HK）、比亚迪（002594.SZ）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）、新能源热管理组件供应商银轮股份（002126.SZ）。

风险提示：1、宏观经济下行的风险；2、汽车车销量不达预期的风险。