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芒果超媒年报业绩预告点评:优质内容破圈带动会员大增,“小芒”上线新增长极形成

来源:万联证券 作者:夏清莹 2021-01-12 00:00:00
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事件:

公司发布2020年度业绩预告,全年预计实现归母净利润19-20亿元(预增64.32%-72.97%),高于Wind一致预期;20年末会员数同增97%至3613万。

投资要点:

剧综逆势而上,优质内容带动广告、会员收入大幅增长:2020年上线多部独播热门综艺、剧集,有效拉动会员增长。继上半年上线《朋友请听好》《乘风破浪的姐姐》等热播综艺后,下半年剧集发力明显,形成热门内容的接力。1)综艺:自制比例全网最高,播放量逆势上涨,内容破圈。据云合数据,芒果TV自制比例达89%,上新自制综艺数量居全平台最高,Top10台综中芒果TV占据3席(独播),其余均为拼播;播放量上,仅芒果TV有效播放量实现上涨(9%),其余平台下降10%-32%不等。在内容品类上,在原有的生活、情感、推理类基础上,通过《我们的乐队》《说唱听我的》布局音乐领域,提升男性用户活跃度;通过《乘风破浪的姐姐》《姐姐的爱乐之城》等吸引年龄30+用户关注。2)剧集:发力之年,播放量逆势大幅上涨。播放量上,据云合数据,20年爱奇艺、腾讯、优酷有效播放量分别下降21%/19%/7%,芒果TV逆势大幅增长34%,会员内容有效播放量增长97%。剧集表现上,据骨朵数据,2020全年剧集榜中芒果TV独播剧集《亲爱的自己》(9月上线)《以家人之名》(8月上线)《下一站是幸福》(1月上线)分列4/6/7位;11月末上线的《装台》豆瓣评分8.4,骨朵12月阅读榜单排名第5,并有效拉动男性用户关注。上述优质内容带动芒果TV会员快速增长,2020年末芒果TV有效会员数达3613万(较20H1增长30.62%,同增96.68%)。

内容布局继续加码,变现方式更为灵活:1)周播现实题材短剧,带动用户持续破圈、拉长用户付费周期:推出12集短剧的“季风计划”,为多部现实题材短剧,单集70分钟、周播模式。2)与湖南台续签协议,内容获取及分发优势持续:公司以5.46亿元/年的价格,锁定湖南卫视2021-2025年的优质版权资源,湖南卫视的优势内容将对芒果内容强度起到有力支撑,芒果获得湖南台内容的同时享有版权分发的优势也将延续。3)定增40亿元投入优质内容建设:采购端,引进6部S级影视剧版权;生产端,自制18部S级综艺以及11部A级影视剧。在发挥自身综艺优势的同时,引进优质电视剧,持续增强内容竞争力。

“小芒”电商App如期上线,天生内容基因×阿里电商赋能,有望成为第二增长:基于芒果TV的用户基数以及以都市、青春、女性为定位的用户群体,公司据此布局内容电商业务,业务承载主体“小芒”App已于20年12月15日正式上线,并在2020年湖南台跨晚正式宣传推广。“小芒”集商城、短视频于一体,短视频可关联商品实现带货。目前,商品覆盖潮流服饰、美妆个护、休闲食品、家居生活、潮玩潮物、宠物用品等多个品类,SKU超1万;基于湖南广电的视频内容制作和艺人资源优势,已拓展超500名艺人、1000名达人入驻,与超20个节目和电视剧合作打造官方IP同款,已引入、制作了4万条短视频内容。阿里创投已正式成为公司第二大股东,有望赋能小芒增长。

盈利预测与投资建议:预计2020-2022年实现营业收入为151.04/185.35/223.46亿元,归母净利润分别为19.74/24.91/30.94亿元,对应EPS为1.11/1.40/1.74元,1月11日收盘价(78元)对应PE为70.4X/55.8X/44.9X,维持“增持”评级。

风险因素:内容表现不及预期、会员增长滞缓、新业务拓展不及预期。





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