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评上海银行利润增速回正,兼信用卡新政点评:春江水暖

来源:浙商证券 作者:邱冠华,梁凤洁 2021-01-12 00:00:00
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事件概览

1)2021年1月8日上海银行披露业绩快报,2020年利润增速+2.9%,增速环比20Q1-3提升11pc。2)据公开报道,近期人民银行下发《关于推进信用卡透支利率市场化改革的通知》,取消信用卡透支利率上线和下限管理(原上限为日利率万分之五,下限为日利率万分之五的0.7倍)。

事件点评

春江水暖鸭先知,上海银行2020年利润增速回正,上市银行利润增速由负增长回0%的概率大幅提高。随着各家银行业绩快报落地和2月1日晚平安银行年报发布,预计银行股将继续迎来升温的催化剂。

1、上海银行业绩如何?

(1)核心业绩指标:2020年归母净利润增速+2.9%,增速环比20Q1-3提升11pc;营收同比+1.9%,增速环比+3pc。不良率1.22%,环比持平;拨备覆盖率321%,环比-7pc。(2)驱动因素分析:①营收增速环比修复。2020年上海银行营收增速环比20Q1-3提升3pc;②减值拖累大幅收窄。2020年资产减值损失同比+6.6%,增速环比-13pc。展望未来,经济企稳改善背景下,预计信用成本压力有望好转,支撑盈利增速继续修复。

2、信用卡利率市场化?

①政策基调:利率市场化的必经之路,有利于提升发卡机构的差异化定价能力。中长期来看,考验银行的风险定价能力,能力突出的银行(招行、平安)预计将继续胜出。②利率定价:预计各家行会差异化竞争,对于优质客户利率有下移可能性。③市场份额:有利于定价能力优秀的银行拓展市场,以量补价。传统金融机构信用卡业务相较互联网金融产品在场景、渠道等方面具有劣势,利率上下限松绑之后有利于发挥银行的资金成本优势,竞争优质客户。

3、如何影响银行行情?

从策略思维的角度,银行股逻辑已定,只待验证。

(1)投资逻辑:继续看好银行股2021年绝对收益+相对收益。宏观经济向好、水分刚刚挤干、估值历史低位、盈利逐季改善。M2冗余被挤压,2021年权益市场预期收益率不高,那么市场会优选高估值高景气赛道,以及低估值低预期行业。银行股就属于后者,而且情况比预期的好。

(2)验证催化:春江水暖鸭先知,上海银行业绩快报奠定2020年上市银行利润增速回0乃至微幅正增长的基调,随着后续业绩快报和2月1日平安银行年报的披露,有望持续催化加温银行股行情。

重点推荐:

(1)优质上市银行:兴业、平安,是银行股中的出厂价LV;

(2)四条投资主线:①改善型银行,光大、浦发;②成长型银行,南京、长沙;③零售型银行,邮储、招行;④性价比银行,建行、工行。

风险提示:宏观经济失速,疫情二次反复,美国制裁风险。





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