集运：线美线GRI再度上调1000美元，超九成集运企业表示缺箱问题将持续三个月及以上。根据1月8日波罗的海每日运价指数，亚洲至美西、美东运价环比上周+1.5%、+8.5%至4263、5862美元/FEU，美线运价去年9月中旬横盘至年底后本月持续上涨；亚洲至欧洲、地中海运价环比+10.6%、+4.0%至7731、7383美元/FEU。运价供需紧张未见缓解，需求端，截至12月31日，洛杉矶港预计未来两周进口箱量同比增速达45.0%、100.3%，进口箱量依旧高增，美线需求或持续到2021年春夏商品的补货期；供应端，欧美疫情持续反扑，英美德等多地宣布防疫封锁措施升级，后续船期延误、港口拥堵积压问题加剧。
根据上海国际航运研究中心发布的2020年第四季度中国航运景气报告，91.67%的集装箱运输企业表示缺箱问题将持续三个月及以上。供需错配持续推涨运价，本周8家主要的跨太平洋东行集装箱航运公司更新了各自在FMC报备的运价，自2021年2月1日起上调GRI1000美元。
持续推荐中远海控，Q1业绩或大超预期。考虑到：1）集运短期高景气度持续、运价回落预计缓和；2）船公司大规模运力扩张的动机与性价比降低，行业再出现无序竞争的可能性预计较低，中长期格局趋稳，运价中枢上移，即期高运价有望大幅提升2021年美线长协价；3）数字化建设+端到端战略下船公司管理半径增加、开始延伸产业链，集装箱综合物流服务能力有助于提升定价权、增加客户粘性与产业链地位；4）中远海控运力份额全球第三，龙头溢价+成本优势保障利润率行业领先，港航协同保障高准班率服务质量，稳步推进数字化、端到端战略形成差异化集装箱综合物流服务能力。
我们于本周发布中远海控首次覆盖报告，持续看好；我们认为市场不应低估集运业绩弹性，参考20Q3公司在近半个季度运价同比高增的情况下经营性净现金流113亿元、净利润27亿元，以及阳明海运（运力体量约为中远海控20%）11月单月税后盈余约6亿元人民币，21Q1公司业绩或大超预期。
快递：12约月件量增速约35%，顺丰菜鸟面单量增速环比提升。国家邮政局发布2020年12月中国快递发展指数报告，快递业务量预计完成约90亿件，同比增长约35%；快递业务收入预计约900亿元，同比增长约15%。
根据国金创新数据中心统计，12月顺丰菜鸟网络面单量同比+182%，增速环比上月提升4pct，延续高增长，其中广东、浙江增速285%、130%，或与加盟制网络丰网持续上量有关，两省占全国单量近50%。电商件起量短期对大网和末端派件产生一定压力，但随着快慢分离措施和丰网的推进，预计将逐步缓解大网产能紧张，电商件高增有望持续协同时效件、提升传统业务综合利润率。通达方面，12月菜鸟面单增速排名为中通、韵达、百世、圆通、申通，其中百世增速明显回升。
投资建议推荐短期高运价下业绩高增，中期格局改善、盈利中枢上移的中远海控；品牌与资产优势明显，产品矩阵丰富并持续发挥协同效应的顺丰控股。建议关注电商快递龙头韵达股份、圆通速递。
风险提示全球经济超预期下滑，价格监管，航企大规模运力扩张，行业价格战等。
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