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轻工制造行业:关注浆系造纸提价,持续看多顺周期的造纸、家居

来源:浙商证券 作者:马莉,史凡可 2021-01-11 00:00:00
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浆系造纸受到木浆提价催化,首选具有管理改善预期的博汇纸业;家居12月零售订单表现亮眼,关注20Q4&21Q1业绩兑现;新型烟草国内市场欣欣向荣,关注思摩尔核心竞争优势;包装底部关注裕同科技的基本面拐点;必选消费中期看多晨光文具。

投资要点造纸:木浆库存消化良好,期货价格大幅上涨,强化浆系造纸本周内外盘浆价尤其是纸浆的期货价格强势上涨,淡季对木浆系纸种的价格形成向上支撑,利好木浆自给率较高的浆系造纸盈利弹性兑现。本周内盘针叶浆、阔叶浆价格为6054元/吨、4468元/吨,较上周上涨8.4%、5.0%,较低点上涨34.6%、26.9%,分别处在历史的49.8%、34.2%分位;外盘针叶浆、阔叶浆价格为707美元/吨、528美元/吨,较上周上涨5.5%、1.2%,较低点上涨23.1%、12.5%。

多重因素叠加推动木浆价格拉涨::

(1)内需回暖:纸浆月度进口量持续增长;

(2)全球再通胀:全球各国PMI保持向上预期;

(3)人民币升值。

短期价格具有上涨动力,21年年后或有新一轮产能扩张。需求端,2019年全球商品浆年需求量约6700万吨,预期2021年阔叶浆的需求量增长约3%,针叶浆的需求量增长约1.8%,综合年商品浆的需求量增长约157万吨。供给端,2020H2全球木浆的供应量减少、库存消化情况乐观,但2021年、2022年全球木浆新增产能体量较大。我们判断木浆短期呈现供需紧平衡(供需向好、库存消化良好)、价格有较强向上动力,中期表现或以稳为主持续推荐浆系造纸,首选具有管理改善预期的博汇纸业。

(1)白卡纸:本周价格持续上涨167元/吨,21年新增产能较少、下游需求预期旺盛、库存健康,预期价格仍有向上空间。

(2)文化纸:铜版、双胶的本周价格分别+100元/吨、+175元/吨,淡季提价落地,预期系龙头纸企限量保价,判断后市价格维稳。

(3)箱板纸:箱板、瓦楞的本周价格分别+16元/吨、+12元/吨,系外废限制导致国废提价叠加下游贸易商开始春节备货。标的选择来看,重点建议布局中期成长典范太阳纸业、具有管理改善向上预期的博汇纸业,并关注晨鸣纸业、山鹰纸业的盈利弹性





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