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国防军工行业双周报:春季行情有望持续,建议超配核心赛道优质企业

来源:东吴证券 作者:陈显帆,刘中玉 2021-01-11 00:00:00
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最新行业观点: 10余项军队条例法规新年起开始施行, 国防和军队现代化建设持续深 入。 《军队装备条例》、 《军队计量条例》、《军队后勤条例》、《现役 军官管理暂行条例》 及相关配套法规等 10余项军队条例法规自 2021年 1月 1日起开始施行,标志着国防和军队改革正由解决体制结构问题向解决 政策机制问题过渡, 进一步理顺制约军队质量效能提升的政策性问题。

随 着国防和军队改革的深入,适应于联合作战体系、以练兵备战为导向的战 斗力建设将得到加强,有望加速新型武器装备的升级换代,促进信息化智 能化武器装备的发展, 有利于国防科技工业高质发展,相关产业链核心企 业有望持续受益。 订单加速+业绩高增+风险偏好提升,看好板块春节行情的持续性。( 1) 十四五期间部分新型武器装备列装进程加快,产业链上游配套企业新签订 单加速增长, 2020Q4高德红外军品订单密集落地,全年重大合同金额超 过 20亿元,此外红相股份、 海格通信、威海广泰、亚光科技等企业披露 的军品合同金额均显著增加,验证了行业景气度的快速提升。( 2) 2021年是十四五开局之年, 由武器装备列装加速牵引出的需求,有望率先反映 在上游元器件、原材料等环节核心配套企业的财务数据中, 一季报业绩有 望催化板块投资机会。 ( 3) 流动性持续充裕的背景下,市场风险偏好有 望提升, 市场对军工板块高景气的关注度将进一步提高。

聚焦行业高景气主航道, 建议超配核心赛道优质企业。 十四五期间新 型武器装备有望集中进入规模量产, 我们预计航天武器、航空装备、国防 信息化领域的复合增速将超过 20%,带动产业链各环节的业绩快速释放, 其中:( 1) 上游原材料、元器件最早受益于行业景气提升,且相对于分 系统配套、主机厂盈利能力更强,从而表现出更高的业绩弹性; ( 2) 下 游主机厂最先感受行业景气度变化,是壁垒最高、稀缺性最强的核心军工 资产, 是产业链中成长确定性最高的环节。 我们看好一季度军工板块行情 的持续性, 建议在航天武器、航空装备等高景气赛道中,重点配置竞争优 势突出、成长性好、业绩确定性强的核心标的。

投资主线: 在行业订单加速、一季报业绩有望高增长以及市场风险偏好提升背景 下,我们看好军工板块一季度的投资机会,建议从成长性和确定性两个角 度超配优质标的: ( 1) 成长性: 军用元器件和军用新材料行业中, 各细分领域至少具 备“新型装备放量” 、 “产品渗透率提升” 、 “国产替代” 中的两重逻辑, 表现出较强的成长性,建议重点关注军用电容器、复合材料方向,推荐火 炬电子、光威复材、鸿远电子,关注中航高科、宏达电子、菲利华。 ( 2) 确定性: 下游主机厂是产业链中壁垒最高、稀缺性最强的核心 资产,建议优选核心产品进入集中服役阶段的行业龙头,推荐中航沈飞, 关注洪都航空; 基于军工行业景气度持续提高、 核心军工企业业绩增长确定性强的认 识,我们维持行业“增持”评级。





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