基金发行市场火爆，基金排队数量众多截至2021年1月7日，全市场共11只新发基金成立，合计发行规模426亿，同比+337%，1月以来共14只基金提前结束认购，4基金首日售罄，其中未成立的基金共8只，5只已公布数据基金合计募资410亿，截至目前，16只新发基金（11只已成立+5只已公布数据未成立基金）合计募资836亿，其中股基和混合基金823亿。
我们预计2021年1月新发股票和混合基金将超2500亿，超过2020年Q4月均水平（1768亿）。从2020年12月至今，共341只基金产品上报，从2020年初至今，共437只基金已审批待发行，71只基金将在2021年1月开始认购，其中股票和混合基金64只，新基金发行市场整体火爆。
供给侧推动不容忽视，居民资产加速入市驱动非货基销量超预期随着资管新规打破刚兑，原有高收益率理财产品供给持续压缩，同时基金发行实施注册制改革，权益类产品发行提速，叠加资本市场改革和权益类基金收益率持续上行，居民资产配置结构发生重大变化，非货基占总理财规模从2017年末的6.8%提升到2020年6月末的9.4%。根据基金业协会数据，截至2020年11月，全市场非货基保有量达10.99万亿，同比+56%，我们预计2021年全市场非货基规模有望在高基数下，实现20%以上的正增长，基金销售规模亦有望超预期。
独立三方机构迅速崛起，头部机构市场份额有望持续提升根据基金业协会数据，2017-2019年，扣掉直销渠道后，银行和券商基金（认）申购渠道市场份额分别下降 11.8/14.0个百分点，独销机构市场份额从 16.3%提升至 36.3%，提升近 20个百分点；从基金保有市场份额看，扣掉直销渠道后，从2015-2019年银行和券商市场份额分别下滑 10.9/8.5个百分点，独销机构+20.2个百分点。整体看，移动互联网趋势下，互联网三方机构不断抢占传统金融机构的客户份额，依靠流量、便捷、低价等优势，互联网三方市占率有望持续提升；天天基金等专业化平台，依靠单客资产的快速增长，市占率有望保持升势。银行优势在于中高净值客户，互联网转型领先、高净值客户优势较强的头部银行有望实现市占率增长。财富管理转型和基金投顾试点下，头部券商依靠线下渠道、投顾和专业化优势，有望实现份额提升。
投资结论：基金销售热度超预期，继续看好东方财富在政策引导储蓄向权益转移背景下，权益市场吸引力不断提升，新发基金市场火爆，公募基金市场扩容有望超预期，基金代销行业中，基于流量等优势，独立三方市场份额有望持续扩大，天天基金作为头部三方机构，在流量、专业度、产品功能等方面均有优势，用户数量及客单价有望持续提升，市占率有望进一步上行。
在权益化及机构化背景下，继续看好优质赛道稀缺标的东方财富。
风险提示：疫情对经济冲击影响超预期；基金发行不及预期。
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