鹏鼎控股动态点评：2020全年营收创新高，受益大客户红利快速成长

2020全年营收创新历史高， 有望深度受益苹果手机销量延续高增长。 受益于苹果手机良好的销量与产业链积极备货， 公司 2020年全年营收 创历史新高，在 2020Q3营收同比下滑的背景下， 公司 2020年全年实 现营收 298.51亿元（ +11.98%），其中 2020Q4共实现营收 123.85亿 元（ +32.80%）。 苹果和极光数据显示， 截至 2020Q1全球 iPhone 用户 中有 74%的用户仍在使用 2017年以及更早的非 5G 机型，潜在换机用 户数量较大， 开售近三个月后 Pro 系列发货周期目前仍在 2-3周。

此外 美国制裁使得华为高端机型“缺芯”问题难以解决，苹果或将显著受益 于华为份额下滑， 预计产业链积极备货仍将持续，叠加苹果手机内部设 计变化使 FPC 单机价值提升的趋势， 公司将受益于 FPC 量价齐升， 高 增长有望持续。 SLP+LCP+MiniLED 多方位布局， 卡位技术高点公司成长动能充足。 公司技术研发实力优秀， 客户与产品卡位优势明显。公司横向拓展布局 多条产品线，未来成长空间广阔： SLP/HDI 方面， 秦皇岛高阶 HDI 扩 产项目已部分投产，在淮安布局的高端 HDI 和先进 SLP 类载板智能制 造项目已于 2020年 12月份开工建设，公司大客户 SLP 份额有望巩固 与提升； LCP 天线方面， LCP 天线满足 5G 时代对于高频高速的传输要 求，预计未来将成为手机天线的主流技术路径，公司已经具备了生产 5G 天线等关键产品的技术实力，目前正在深圳、秦皇岛等园区进行产能布 局； MiniLED方面， 苹果今年或推出采用 MiniLED方案的Ipad/MacBook 系列产品， 公司作为业内少数掌握 MiniLED 背光电路板技术的厂商之 一，或将显著受益。 我们认为在公司 SLP、 LCP 天线等技术上积累深厚， 优势明显， 叠加 MiniLED 与汽车智能化趋势，未来长期发展空间广阔， 成长动力充足。

盈利预测与投资评级： 公司作为全球线路板龙头， 技术积累深厚，产品 竞争力与卡位优势明显， 中短期来看有望持续享受大客户在消费电子领 域的发展红利；长期来看，公司在 SLP、 LCP 天线、 MiniLED 等方面 布局符合产业发展趋势， 未来成长动力充足。我们维持业绩预测不变， 预计公司 2020-2022年归母净利润为 33.16/41.30/48.03亿元， 对应EPS 分别为 1.43/1.79/2.08元/股， 对应当前 PE 估值分别为 35/28/24倍，维持“买入”评级。