医药生物行业：医保谈判落地，建议关注创新药及其相关产业链

行情回顾：2020年12月医药生物指数（申万）上涨9.52%，沪深300指数上涨5.06%，医药生物指数跑赢沪深300指数4.46个百分点，在本月全行业行情中排名第五。在医药生物子行业中，除医药商业板块下跌外，其余板块均上涨。其中，医疗服务涨幅最高，上涨24.94个百分点。目前，医药生物行业相对全部A股（非银行）的溢价率为9.26%。

医保谈判落地：2020年12月16日，新一轮的医保谈判落下帷幕。本次医保目录调整后，新增药品119种，调出药品29种。新增药品平均降价50.64%，其中国产PD-1全部纳入医保目录，平均降价80%。在国家政策鼓励创新药发展的背景下，随着医保药品目录调整的常态化，新药上市纳入医保后能够实现快速放量，同时减少药品销售费用，建议重点关注创新药及其相关产业链。

第四批集采在即：2020年12月25日，上海阳光医药采购网正式对外发布《关于开展第四批国家组织药品集中采购相关药品信息收集工作的通知》，第四批国家药品集中采购正式启动。根据通知，本次药品采购共计44个品种，涉及10个大类。根据米内网数据，2019年该44种药物在公立医院销售额为377亿元。国家药品集中带量采购主要是针对仿制药价格虚高的现象，通过以价换量的方式降低药品价格。虽然药品市场规模因药价降低而大幅萎缩，但集采平台为一些专利即将到期或者难以仿制的药品品种提供了与原研药同台竞争的公平环境，我们建议关注竞争格局较为良好的品种。

投资策略：我们投资策略以长期和短期相互结合为主，坚持长期持有核心资产，抓住短期机构性机会。

长期策略：抓住医改所带来的的结构性机遇，创新与进口替代同行。1）创新产业链：创新药及CXO；2）消费升级：专科医疗服务、消费中药；3）医疗器械：体外诊断的进口替代和创新。

短期投资策略：部分原料药企业将受顺周期影响，出现涨价机会，以及全球疫情带来的供给紧缩的出口机会。注射剂一致性评价的不断开展将带来新的一轮CRO订单增量。短期国内疫情复苏，防控疫情板块有望维持高景气。

风险提示

国家药品审评政策推荐不及预期；

新药研发周期长，成本高且风险高。

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