长坡厚雪好赛道，全球电动化大时代到来。中国方面，市场正由政策驱动转向产品驱动的，在自主品牌、造车新势力、合资品牌平台化车型和特斯拉的产品驱动下，我们预计中国 2020年销量约 125万；2021年销量近 200万辆，同比增长 60%；6年 CAGR 超 31%。欧洲方面，车企对于电动化转型的态度坚决，主要国家激励政策持续加码，碳排放压力倒逼下，预计欧洲 2020年销量 120万辆；2021年近 200万辆，同比增长近 70%。6年 CAGR 达 45%。在中欧市场的带领下，全球电动化大势所趋，预计未来 6年全球新能源车销量CAGR 达 37%。
主线一：海外放量，产业链龙头迎历史机遇。2021年，全球电动车都将进入发展快车道。以大众、PSA 为代表的传统车企和以特斯拉为代表的新势力，正在联手颠覆百年汽车工业。经历过去 10年的产业培育，中国已经形成了全球最为完备的新能源汽车产业链，并且已经进入全球供应链体系；根据我们的测算，2021年，全球对应动力电池需求将达 226GWh，同比增长约 74%，且锂电产业链融合加速，厂商之间紧密绑定，未来集中度将持续提升，产业链龙头迎来历史性发展机遇。
主线二：厚积薄发，优质二线电池厂迎拐点。由于动力电池行业的准入门槛和壁垒高，目前呈现寡头垄断格局，国内第二梯队格局尚不明朗，市占率主要集中在 1%-5%之间。从车企与电池厂的博弈角度来看，目前动力电池呈现高端产能紧缺，呈现较强的话语权。随着国际传统车企加速电动化布局进程，预计车企巨头将加大对具备全球供应潜力的二线动力电池厂的扶持力度，提升自身的产业链话语权，从而给予优质二线电池厂参与全球电动化盛宴的机遇，具备优质客户的二线电池厂有望突出重围，将迎来价值重估。
主线三：供需反转，关注高景气的涨价环节。复盘历史，部分中游材料环节处于产能出清的尾端；展望未来，2021年需求高增长，部分中游环节供需格局有望反转，建议重点关注六氟磷酸锂、锂电铜箔以及磷酸铁锂正极材料环节。
投资建议：龙头+弹性两把抓，把握三条投资主线。在中国、欧洲和美国等主要市场的引领之下，全球电动化加速推进，中游产业链供需格局持续改善。
目前行业各环节集中度呈现上升趋势，中国产业链价值持续凸显，部分细分领域有望形成供需紧平衡局面，细分领域投资机会值得关注，我们建议对电动车板块超配。
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