商业贸易行业周报：围绕“人货场”的渠道效率升级仍是零售行业主题_股票频道

围绕“人、货、场”实现渠道效率升级，仍是零售行业的主旋律2020年，新冠疫情对零售行业影响显著，但随着疫情缓和，整体社会消费和零售企业经营均已在稳步复苏。后疫情时代，人口代际变迁和渠道流量变革，仍在持续推动零售行业“人、货、场”的演进升级。（1）人：从消费者年龄代际和城市线级特征看，Z世代和下沉市场已成为重要消费增量；而随着Z世代崛起，颜值经济、潮玩、时尚珠宝等“悦己型消费”（特征为消费需求出发点是“提升自身幸福感”）也开始蓬勃发展。（2）场：从消费场景特征看，疫情驱动线上电商渠道渗透率持续提高；与此同时，社区团购快速发展，凭借模式创新和效率升级，有望带来下沉市场的零售效率革命。（3）货：需求端随着新生代消费群体崛起和场景变革，“悦己消费”兴起；元气森林、三顿半为代表的细分赛道“新品牌”亮眼；供给端在DTC、C2M等模式对供应链的反哺下，各类“新物、好物”涌现，自有品牌崛起。此外，2020年我们也看到元气森林、三顿半、钟薛高等网红新锐品牌先后受到热捧，总结共性经验，差异化精准定位、深挖消费者需求是新品牌成功关键。我们认为，对零售企业而言，人口代际和渠道流量变迁也意味着新的发展机遇。展望未来，深挖下沉市场，通过数字化赋能围绕“人、货、场”实现渠道效率提升，仍是零售企业的重要竞争策略和发展方向。

行业关键词：免税、新品牌、生活方式趋势、七鲜超市、京喜拼拼等等【免税】海南新增6家离岛免税店，全岛免税店增至10家。

【新品牌】天猫“2020十大新品牌”发布，食品、美妆为新品牌主阵地。

【生活方式趋势】小红书发布《2021生活方式趋势关键词》。

【七鲜超市】京东旗下七鲜超市北京时代Life店开业。

【京喜拼拼】京东旗下社区团购平台“京喜拼拼”小程序正式上线。

板块行情回顾：：2020年零售板块虎头蛇尾、跑输大盘2020年零售板块（商业贸易指数）报收3233.83点，全年看行业走势虎头蛇尾，最终全年下跌0.22%，跑输上证综指（全年上涨13.87%）14.09个百分点，表现在28个一级行业位居第22位。全年来看，零售各细分板块中专业市场、多业态零售表现较好。个股方面，王府井（+134.8%）、北京城乡（+110.1%）和吉宏股份（+107.4%）2020年涨幅靠前。

投资建议：沿“颜值经济”、“新兴电商”、“线下零售细分龙头”三主线布局投资主线一（颜值经济）：一路向“美”，由可选变为刚需；关注化妆品和轻医美优质细分赛道，重点推荐玻尿酸产品龙头爱美客；投资主线二（新兴电商）：疫情驱动电商渗透率提升，关注两个洼地市场（下沉和跨境市场）和两个新兴业态（直播和社交电商），重点推荐吉宏股份；投资主线三（传统零售）：疫情缓和、线下消费复苏，关注竞争力突出的珠宝和母婴连锁细分赛道龙头，重点推荐周大生、豫园股份、爱婴室。

风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。