非银金融行业周报：关注机构调仓，看好非银板块新年“开门红”_股票频道

周观点：看好非银板块新年开门红，关注机构调仓机会本周年金基金投资权益资产上限调高10个百分点，退市新规正式稿落地，后续全面注册制、引导长期资金入市等政策利好有望超预期，交易量连续两周回升，关注权益化、机构化趋势下的投资机会，继续看好东方财富等龙头标的新年行情。

目前保险股估值已基本反应投资者对利率短期下行的悲观预期，预计1季度保障型产品销售仍有望超预期，当下时点，看好保险股估值修复机会，机构调仓以及月度保费数据或成为催化因素。

券商：政策利好有望超预期，看好龙头标的新年机会（1）近期权益市场风险偏好持续提升，日均股基成交额连续两周回升，2020年全年日均股基成交额9042亿，同比+62%，略超我们此前预期。（2）政策面利好持续落地，人社部本周印发《关于调整年金基金投资范围的通知》，允许年金基金投资港股通标的股票，并提高权益类资产投资比例上限至40%，提高了10个百分点，我们预计将为权益市场带来约3000亿增量资金(2020Q3末年金基金规模3.1万亿)。此外，退市制度正式稿落地，重大财务造假退市量化指标更加严格，多维度退市指标落地将利于资本市场优胜劣汰。（3）资本市场改革进程加快，预计后续全面注册制、引导中长期资金入市等相关政策仍有望超预期。目前板块龙头估值低于历史中枢，看好龙头标的新年机会，继续推荐优质赛道下稀缺标的东方财富和弹性较强的国金证券，受益标的招商证券，兴业证券，中信证券，华泰证券。

保险：估值已反映利率端悲观情绪，看好当下保险股估值修复（1）2020年12月保险股相对跑输沪深300指数，一方面受年底机构交易行为影响，另一方面，十年期国债收益率近一个月明显回落，我们认为部分投资者对短期利率波动的担忧使得保险股承压。（2）目前龙头个股估值位于历史底部区间，已反映利率波动对板块的影响，保费端开门红整体好于预期，预计1季度保障型产品销售仍有望超预期，当下时点，看好保险股估值修复机会，机构调仓以及月度保费数据或成为催化因素，推荐低估值且基本面改善较强的中国太保，受益标的中国平安。

受益标的组合：券商：东方财富，国金证券，招商证券，兴业证券，中信证券，华泰证券；保险：中国太保，中国平安。

风险提示：海外不确定性造成权益市场波动或长端利率走低