先导智能:先导智能受益大客户CATL产能加速扩建

事件：

宁德时代发布扩产公告，拟在江苏溧阳、福建宁德和四川宜宾合计投资390亿元建设动力电池及储能电池产能建设项目。（公司为宁德时代设备供应商）投资要点：

宁德时代加速扩产计划，公司直接受益。公司大客户宁德时代本次计划投资390亿元分别在江苏溧阳、福建宁德和四川宜宾投资建设动力电池及储能电池项目，按平均3亿元/GWh 的投建成本计算，预计本次共计新建产能130GWh，明显高于前期扩建速度。

我们认为，主要是宁德时代产能吃紧，不能满足十四五规划的新能源汽车产销目标，而公司是宁德时代锂电设备供应商，此次客户加大产能投资建设力度，公司直接受益其扩产进程。

全球电动化趋势逐渐深入，公司享受行业高景气度。在欧洲各国政策推广下，各国新能源汽车的渗透率逐渐提升，根据EVsales 预测，2025年，全球新能源汽车的渗透率将达到18%。公司是全球锂电设备龙头，中段卷绕机、后段化成分容设备等技术领先、市场占有率高，并且公司拥有CATL、比亚迪等全球大客户，在电动汽车持续增长的背景下，公司锂电设备业务将持续增长。

盈利预测：公司大客户扩产速度加快，在手订单充足。预计公司2020-2022年EPS分别为2.24元、3.35元和4.14元，当前股价对应PE 分别为137X、92X 和74X。我们维持“强烈推荐”评级。

风险提示：国内外新能源汽车产销不及预期，下游产能扩建不及预期。

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