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宁德时代事件点评:扩产提速顺应需求爆发,迎战TWh时代

来源:国元证券 作者:彭聪 2020-12-31 00:00:00
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中期产能达到 401GWh,积极扩产迎战 TWh 时代1)年初以来公司扩产计划提速。2月公告新增车里湾 100亿约 45GWh 投资项目,8月公告与浙江吉润合资“时代吉利”投资 80亿元动力电池项目。

本次按照当前 3亿元/GWh 投资额计算,390亿元对应扩产约 130GWh,按照工期最快将在 2025年前全部达产。具体来看,宁德福鼎两期规划约60GWh;四川时代先期已募投 40亿元,规划 12GWh,本次 100亿元对应扩增30GWh;江苏时代一二期共10GWh已投产,三期74亿元规划24Gwh,本次新增 120亿元四期规划对应 40GWh。

2)根据测算,预计 2021/22/25年国内动力电池需求达到 96/132/369GWh,海外动力电池需求 132/186/524GWh。预计 2025年全球动力需求893GWh,加之储能、轻型车等其他场景需求,25年全球锂电池需求将进入 TWh 时代,预计达到 1196GWh。

3)根据规划,2020年公司电池产能总共 92GWh,2021/2022/2025年公司自有产能将分别达到 89/155/305GWh,合资产能达 41.6/81.6/95.6GWh,预计 2021/2022/2025年公司总产能分别为 131/237/401GWh。

预计 2021年产销两旺,海内外市占率持续提升公司客户覆盖大众、宝马、吉利、宇通等传统整车新能源品牌以及特斯拉、蔚来、小鹏等造车新势力。从下半年到明年新发车型与销售预期来看,公司客户将成为 2021年行业主要增量,预计宁德 2020年出货 50GWh,2021年电池出货有望实现翻倍以上增长,国内外市占率持续提升。

投资建议与盈利预测预计 2020-2022公司营收分别为 531/896/1130亿元,增速分别为 16%/69%/26%,归母净利润分别为 52/99/135亿,增速分别为 14%/91%/36%,对应 EPS 为 2.22/4.24/5.77元,维持买入评级。

风险提示:价格下降超预期,新能源汽车销售不达预期等





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