中国中免系列之五十：海南进入免税销售旺季，短期区域竞争可能偏平和_股票频道

国信社服观点：暂维持公司20-22年EPS3.14/4.86/6.45元，对应2021-2022年动态PE53/40x。海外疫情加剧有望催化海南春节旺季客流和离岛免税销售走强，出境游短期持续受限背景下中免对国际品牌商综合议价能力有望持续提升。国内免税产业在政策红利释放、消费力回流下，行业规模有望显著跃升，当然未来行业格局预计将更趋适度竞争。但是中免公司2020H1已跻身全球免税第一，虽未来正面竞争可能增强，但短期考虑品牌商供货、新玩家综合能力等因素，我们预计现阶段竞争仍相对可控。而中线来看，中免依托行业红利+规模渠道优势，后续依然具有很多的挖潜空间，且未来依然有国人离境免税政策尚待落地，目前时点维持公司“买入”评级。

风险提示：政策风险；宏观、疫情等系统性风险；市场竞争可能加剧；业绩不达预期。