短期动力煤紧供给涨价仍持续，政策推动行业高质量发展本周动力煤仍然保持强势，环渤海动力煤指数582元/吨，环比微涨0.7%，同时榆林、鄂尔多斯等主产地端价格有明显涨幅。本周基本面仍持续紧供给格局，需求方面，南方降温明显导致居民用电需求高涨，同时海外疫情恶化生产停滞，国内制造业企业积极生产，加大出口力度填补海外商品需求，因此工业用电需求同样旺盛，火电负荷持续高位，叠加电厂库存低位，煤炭采购节奏加快；产地方面，安检频繁叠加年终产能任务完成，生产积极性不高，停减产数量增加对保供形势形成压力；进口方面，外矿圣诞休假导致进口市场活跃度下降，供给补充有限。
后期判断，需求端短期内低温持续冬季旺盛需求仍将延续，电厂库存低位补库预期较强，但春节前期工业企业开工率下降或使需求有所回落；供给端，新一年进口配额的重新获得或将快速有效补充供给缺口，仍需关注供给宽松情况。总体来看，短期内供给端弹性不足或支撑市场持续偏强运行，春节后随着需求季节性回落以及供给宽松预期，供需矛盾有望回归合理稳定，煤价或将回归合理区间。中长期来看，煤炭需求将受经济复苏趋势下基建、地产、制造业修复支撑，同时“十四五”推动供改深化，供给端稳定性增强，新增产能有序释放，保供能力提升，供需或在双强下实现平衡，煤价有望稳于合理区间。行业方面，本周国务院发布《新时代的中国能源发展》白皮书，其中提到推进煤炭安全智能绿色开发利用，推动建设现代化煤炭市场体系，煤炭作为中国支柱能源产业，随着供改持续深化也将进入高质量发展新阶段。四季度煤价全面上涨，煤企全年业绩有望得到改善，持续看好煤炭股修复。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、阳泉煤业；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、大同煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：。
ST永泰。
煤电产业链：本周港口煤价上涨，短期紧供给基本面仍持续本周（2020年12月21日-12月25日）环渤海动力煤指数环比微涨，产地价格上涨，供给弹性释放有限，紧供给格局仍在持续。需求方面，居民/工业用电需求双高支撑火电负荷高位，电厂库存低位采购力度不减；供给方面，产地安检频繁叠加年终产能任务完成，开工率有所下降，短期内供给较难释放，同时北港库存维持低位，供需矛盾下煤价持续强势。
煤焦钢产业链：本周双焦皆涨，焦炭落实第十轮提涨焦炭方面，本周焦价落实第十轮提涨。需求方面，钢价高位下钢厂生产积极，本周钢厂开工率微涨，整体持续高位稳定，近期钢厂降库存明显，补库预期增强；供给方面，年末环保压力下去产能加速推进，各主产地12月内关停产能达2000万吨，增量及置换产能释放缓慢，焦价持续强势。焦煤方面，本周焦煤价格普遍上涨，需求端焦钢企开工率仍有韧性，供给端澳煤受限后，蒙煤受其国内疫情管控影响通关有限，国内供给仍趋向收紧，叠加焦价强势下的高煤焦价差所带来的价格传导效应，焦煤补涨行情持续。
风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险
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