非银行金融行业投资周报：两融规模创阶段新高成交环比放大，保险前11月保持稳态增长

投资主题

保险：近期十年期国债到期收益率企稳回升，12月25日水平为3.1878%，为保险板块估值提供了有力支撑；负债端逐步恢复常态发展；行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化；板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。维持行业“推荐”评级。

证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配置、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。

行业重要政策及事件

保险：银保监会公布2020年1至11月保险行业数据。行业原保费收入为42,180亿元，同比增长6.46%（前值6.88%）。其中，产险业务10,938亿元，同比增长3.89%（前值5.30%）；寿险业务22,513亿元，同比增长5.03%（前值5.08%）；健康险业务7,642亿元，同比增长16.42%（前值16.63%）。截至2020年11月，行业资金运用余额为212,072亿元，较上年末增长14.47%；其中股票和证券投资基金规模为28,226亿元，环比上升2.76%，占比13.31%。行业净资产规模达26,984亿元，较上年末增长8.77%，环比增长2.49%。保险：2020年12月25日，银保监会发布《责任保险业务监管办法》，自2021年1月1日起施行。《办法》共五章三十五条，主要内容一是规范责任保险承保边界，二是规范市场经营行为，三是规范保险服务，四是强化内控管理。保险：2020年12月24日，财政部发布关于修订印发《企业会计准则第25号——保险合同》的通知，要求在境内外同时上市的企业以及在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报表的企业，自2023年1月1日起执行新保险合同准则；其他企业自2026年1月1日起执行。证券：2020年12月26日，第十三届全国人大常委会第二十四次会议审议通过了刑法修正案（十一），并将于2021年3月1日起正式施行。本次刑法修改，大幅提高了欺诈发行、信息披露造假、中介机构提供虚假证明文件和操纵市场等四类证券期货犯罪的刑事惩戒力度。

证券市场数据跟踪

12月21日至25日，股票市场日均成交金额为8,739.71亿元，环比上升18.67%，同比上升66.95%。截至2020年12月24日，沪深两市融资融券余额达16,093.84亿元，较12月18日上升0.96%，较2020年初上升57.00%。截至2020年12月18日，市场质押市值为43,215.34亿元，市场质押股数占总股本6.90%。2020年目前，IPO累计金额为4,614.28亿元，同比增加82.20%；增发募集资金规模年内累计为8,077.39亿元，同比增加17.27%；可转债年内累计募集资金金额为2,888.05亿元，同比增加16.56%。

风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。

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