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医药行业点评:第四批集采序幕拉开,多产品原研厂商占绝对份额

来源:渤海证券 作者:陈晨 2020-12-28 00:00:00
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事件:

12月25日,上海阳光医药采购网发布《关于开展第四批国家组织药品集中采购相关药品信息收集工作的通知》,第四批国家药品集中采购正式拉开序幕。

点评:

包含8个注射剂品种,多个产品原研厂商占绝对优势

本次采购包含44个品种,共计90个品规,包括8个注射剂品种,分别是氨溴索注射剂、丙泊酚中/长链脂肪乳注射剂、布洛芬注射液、多索茶碱注射剂、帕瑞昔布注射剂、泮托拉唑注射剂、硼替佐米注射剂和注射用比伐芦定;截止12月27日,符合申报要求的企业中,氨溴索注射剂最多,为8家,其次是帕瑞昔布注射剂、替米沙坦片、左氧氟沙星片,符合要求的企业有6家;多个产品销售规模超十亿,且原研厂商占据绝对优势,以艾司奥美拉唑(埃索美拉唑)为例,其为临床常用的治疗消化性溃疡药之一,2019年公立医院销售规模达53.74亿元,本次纳入集采的口服常释剂型销售规模为20.58亿元,4年复合增速为10.52%,原研阿斯利康市场份额为82.00%,40mg价格约为15元/片,其余主要来自重庆莱美药业,20mg规格约为8.25元/片,目前符合带量采购的企业共计3家,国产2家厂商有望通过集采中标以价换量,同时可能凭借低价抢夺部分注射剂型市场(20mg注射剂单价约为24-45元/支);丙泊酚中/长链脂肪乳注射液是常用麻醉剂之一,2019年公立医院销售额19.49亿元,且4年复合增速达24.00%,原研费森尤斯卡比依旧占据绝对优势(64.62%),11月21日山东省中标价为77.93元/支(20ml:0.2g),同规格产品国产价格约在56-70元/支,此次4家符合要求的企业竞争相对激烈。

投资策略

仿制药带量采购已是常态化趋势,但集采压缩企业利润空间的同时也存在结构性机会,目前市场上依旧大量存在原研厂商销售规模占据绝对优势的品种,且此前三批四轮集采一定程度上反应原研厂商出于全球价格体系维护等原因降价激励稍弱于国内企业,过评仿制药有望加速进口替代,同时仿制药集采降幅平均超过50%,原料药制剂一体化发展模式的优势逐步凸显,整体来看,集采趋势下普通仿制药已进入微利时代,获批加速、医保对接等政策促使下,创新药、首仿药、难仿药将成为企业寻求突破以及长期生存在着力点,因此我们认为具备一体化及产品集群优势的仿制药龙头企业以及核心研发管线丰富、进度领先且竞争格局较优的创新药企业将长期受益,推荐原料药制剂一体化企业华海药业(600521)、创新研发管线庞大的专科制药龙头恒瑞医药(600276)、仿创结合的综合药企复星医药(600196)、生长激素龙头长春高新(000661)。

风险提示:降价幅度超预期,药品质量风险。





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