原油：本周油价小幅下跌，疫情压制油价上涨动能本周原油价格小幅下跌，截至12月25日，Brent和WTI油价分别达到51.29美元/桶、48.23美元/桶，较上周分别下跌1.86%、1.77%；虽然较4月份的历史低点已有较大幅度上涨，但自年初以来仍有20%以上的跌幅。就周均价而言，本周均价环比跌幅分别为0.60、0.30%。我们预计，受新冠疫情带来的新一轮封锁影响，原油需求将有所减少，未来几周油价缺乏上攻动能，预计仍将以窄幅震荡为主。但中长期来看，受新冠疫苗接种带来的原油需求持续好转的影响，原油供需有望边际改善，预计价格将中枢向上。
库存转化：本周持续收益，下半年至今正收益依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在371元/吨，年初至今为-95元/吨；上半年-245元/吨，下半年至今57元/吨。本周丙烷库存转化损益均值在867元/吨，年初至今为-73元/吨；上半年-431元/吨，下半年至今294元/吨。
价格涨跌幅：制冷剂、焦炭等涨势较好在重点跟踪的183个产品中，与上周相比，47个产品实现上涨。本周价格涨幅较大的产品有氟化工产业链的四氯乙烯、氢氟酸、R125，以及丙二醇、对二甲苯、无烟煤、环氧丙烷、焦炭、碳酸锂等；价格跌幅较大的产品有有机硅（DMC）、双酚A、苯乙烯、碳酸二甲酯、醋酸甲酯等。
：价差涨跌幅：关注四氯乙烯、尼龙66价差上涨在重点跟踪的136个产品价差中，与上周相比，58个价差实现上涨。本周值得关注的价差上涨有烷基化汽油价差（碳四）、醋酸乙烯价差（电石）、四氯乙烯价差（电石）、尼龙66（注塑）价差（己二酸）等；价差跌幅较大的有苯酐价差（邻二甲苯）、PVC价差（电石）、PTA价差（对二甲苯）、尼龙6（注塑）价差（己内酰胺）、二甲基环硅氧烷价差（硅）等。
投资建议氟化工制冷剂（四氯乙烯、氢氟酸、R125等）、焦炭、尼龙66（注塑）等产品价格/价差持续上涨，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注巨化股份（600160.SH）、宝丰能源（600989.SH）、神马股份（600810.SH）。我们预计2021油价中枢向上，考虑到影响石油加工行业的主要不利因素（产品销量减少、盈利能力下降、原料库存转化损失等）将有望在2021年“由负转正”，石油加工行业存在业绩周期改善的预期，推荐中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。
油价回暖也利于油服行业的景气复苏，推荐石化油服（600871.SH）、通源石油（300164.SZ）。
风险提示产品产销或需求不及预期风险、产品价差下降风险等
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