钢铁行业研究：继续把握结构性机会，细分龙头有望一枝独秀

我们预计2021年普钢盈利止跌企稳，同比略有改善，其中，钢价同比上涨0.5%，盈利同比上涨4.5%。具体来看：ü需求：预计2021年总需求在疫情之后恢复，同比增长2.2%，其中，内需同比增长2.0%，外需同比增长5.0%；ü供给：2021年钢铁产能置换大约在3500万吨，考虑2020年底投放的产能产量的释放，以及新产能爬坡问题，预计2021年实际产量释放3000万吨左右，对应供给增长2.2%左右；ü成本：铁矿供应量随着海外疫情缓解后有望恢复，全年价格前高后低概率大，预计全年均价100美金/吨左右，与2020年持平略降；废钢价格在《再生钢铁原料》标准下有望松动；焦炭跟随为主；ü预计2021年五大品种钢价均值为4000元/吨上下，同比涨0.5%；2021年铁矿石、焦炭、废钢同比分别-2.4%、0.1%、0.3%；钢坯成本同比下降23元/吨；预计2021年五大品种吨钢毛利润为467元/吨，同比增长4.5%。

结构性机会继续，看好特钢、新能源、“钢厂IDC”三大方向。

以高温合金为代表的的军工材料特钢股，首推国内变形高温合金绝对龙头抚顺特钢；此外，工模具全球龙头天工国际亦可关注；ü新能源方向，首选不锈钢棒线材细分龙头且为碳酸锂新秀的永兴材料；ü此外，继续跟踪“钢厂IDC”相关标的推进速度，包括杭钢、沙钢、首钢、包钢、南钢等纷纷涉足IDC产业，2021年有望进入兑现年，继续跟踪杭钢股份等。

投资建议&投资标的判断钢铁板块在2021年仍将以博弈性交易机会&相对收益机会为主，可阶段性关注高股息、低估值普钢标的以及矿石标的。

更多聚焦个股，把握结构性机会——1）特钢新材料：st抚钢、天工国际等；2）新能源相关的永兴材料；3）“钢厂IDC”是长期趋势，继续跟踪杭钢股份、沙钢股份等。

风险提示宏观经济进一步下滑风险；钢铁置换产能释放再超预期