汽车行业2021年度投资策略报告：拥抱变革升级，把握拐点向上

海 内外需求复苏，汽车行业拐点向上。历经三年景气度下行阶段，国内汽车自疫情之后呈现良好恢复态势，在经济稳健增长、内循环消费政策强力支撑及居民消费意愿抬头多重合力之下，预计明年汽车销量同比增长 5%-9%，尤其是明年上半年在今年疫情的低基数效应下，将呈现两位数以上的高增长；海外车市逐渐恢复，虽然疫情存在反复的可能，但对制造生产影响程度较小，叠加各国加大汽车消费刺激、减税降税的财政政策的支持力度，明年海外车市也将向上恢复，届时将良好的带动国内整车及零部件出口市场的明显回暖，总体上我们认为汽车行业有望迎来拐点向上，建议加配汽车行业。

新能源汽车：重回高增长态势，重点关注大众 B MEB 及特斯拉产业链。今年下半年以来国内新能源汽车重回高增长态势，预计2020年新能源汽车销量有望超过 130万辆，超出年初市场预期。

对于明年，预计公共、私人领域新能源乘用车均有望大幅增长，公共领域由于疫情导致出租运营需求受限，一、二线城市出租新能源化及网约出租车定制化需求拉动下，需求将明显改善；私人领域在高低两端持续性发力及自主、合资、新造车势力等加大新能源车型供给背景下，销量有望大幅增长，预计 2021年新能源汽车销量有望高达 187万辆，同比增长超过 40%。长期来看，到2025年新能源汽车新车销售量占比达到 20%，预计“十四五”期间新能源汽车销量年平均复合增速高超过 33%，行业确定性高增长。由于特斯拉、自主品牌等占据国内大部分市场，建议重点关注特斯拉、大众 MEB 平台量产车型高弹性增量带来的投资机会。

智能网联：智能座舱加速应用，S ADAS 渗透率持续提升。面对汽车智能化发展，汽车软件在产业中扮演的角色越来越重要，软件定义汽车需升级电子电气架构，域控制器有望逐步量产。智能座舱中大屏、多屏互动及液晶仪表应用趋势显著，智能座舱价值量显著提升。自动驾驶短期仍以 L1-L2为主，但渗透率持续提升，且高度自动驾驶量产在即。智能座舱、自动驾驶行业成长空间广阔，自主品牌有望逐步实现进口替代。

投资建议：把握行业拐点向上，重点布局产业变革带来的增量市场，尤其是新能源汽车产业链、智能座舱、自动驾驶相关核心供应商，关注标的上汽集团、广汽集团、三花智控、银轮股份、保隆科技、伯特利、艾可蓝等。

风险提示：传统汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，智能网联发展不及预期。