生物医药行业周报：医保谈判结束，近期关注谈判结果

行业观点： 医保谈判结束，近期关注谈判结果。 医保谈判展开，将于近期 公布谈判结果。其中一些核心品种的谈判结果已经流出。据了解， PD-1的价格降幅超过 80%，恒瑞医药的 4个适应症全部顺利进入医保，默沙东、 阿斯利康、百时美施贵宝和罗氏四个进口企业则全部出局。 我们认为，谈判药品中，一些竞争格局相对激烈的品种，或者进口企业市 场份额大的品种，或将通过价格的调整，实现市场竞争格局重构，从而带 来结构性机会。同时，医保控费仍为医药行业政策的长期方向，我们仍然 推荐关注受价格调整影响较小的板块，主要推荐关注创新产业链、消费型 医疗产业链、特色原料药板块等。 投资策略： 控费仍为医药政策主旋律，中长期建议关注创新型企业、消费 型医疗领域、特色原料药企业及特色细分领域。

2018-2020年，行业政策 方向已经明晰，我们预计 2021年仍然处于行业政策密集推广的阶段，建 议回避受政策压制领域， 坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分 龙头。主线一：创新产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、 博腾股份、微芯生物、科伦药业、智飞生物、华兰生物、迈瑞医疗、心脉 医疗；主线二：消费型医疗产业链，重点推荐：通策医疗、爱尔眼科、正 海生物；主线三：特色原料药，重点推荐：司太立、富祥股份、华海药业、 天宇药业、普洛药业、同和药业等；主线四：特色细分领域，如核医学和 互联网医疗行业，重点关注：东诚药业、阿里健康、京东健康。

行业要闻荟萃： 1） 恒瑞医药原研 PARP 抑制剂氟唑帕利获批上市； 2） CDE 拟突破性疗法认证荣昌生物 ADC 单抗，用于治疗 HER2+尿路上皮 癌； 3） 信达生物 TIM-3单抗与 PD-1单抗联用展现较好肿瘤疗效； 4） 健 康元「ω -3鱼油中/长链脂肪乳注射液」获批上市。 行情回顾： 上周 A 股医药板块上涨 4.25%，同期沪深 300指数上涨 2.26%， 医药行业在 28个行业中排名第 3位。上周 H 股医药板块上涨 8.51%，同 期恒生综指上涨 0.80%，医药行业在 11个行业中排名第 1位。

风险提示： 1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较 大； 2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的 可能； 3）公司风险：公司经营情况不达预期。