固定收益专题报告：信用违约是否会影响信用扩张？_股票频道

主要结论随着企业债券融资在社会融资总量中占比提升，国内信用债发行人数量的提高，国内信用债违约和总体信用扩张的相关度越来越好。典型的是 2018年以来，社融增速持续回落的过程中，伴随着国内信用债违约发行人数量的增加以及总体违约率的提高。2020年随着社融增速触底回升，总体债券违约也有所好转。

但是值得一提的是，这二者更多的是同步关系。一方面，企业债券是社会融资总量的重要部分，所以企业债券融资的扩张和收缩同步影响社融；另一方面，社融中的银行贷款、信托贷款、银行未承兑汇票等和企业债券一样，也属于债权类融资，因此在相同的宏观背景主导下，它们的收缩扩张具有一定的相似性。

另外，重要信用事件会对短期投资者情绪存在压制，但是这种压制持续时间有限。历史上 2018年 5月东方园林公司债流标事件、2020年 11月永煤违约事件均是非金融企业信用债净融资量的一个短期低点。