钢铁行业跟踪周报：钢价涨幅仍能覆盖成本，五大品种毛利均值超过800元/吨

钢价涨幅亦然能覆盖成本，利润加速扩张， 五大品种吨毛利均值达到 860元，其中冷轧超过 1200元。 12月份以来， 国内制造业延续回升叠 加海外需求恢复，推动黑色系产品价格暴涨。供需偏紧的铁矿石、 需求 最强的冷轧及其深加工产品涨价幅度最大，其他如热轧、螺纹、中厚板 等产品虽然涨幅低于铁矿，但从绝对涨幅看，仍基本覆盖成本上升，故 我们跟踪的毛利情况，除了螺纹维持在 500-600元/吨震荡外，热轧、中 厚板亦从前期的 200-300元/吨快速回升至 700-900元/吨。冷轧盈利的 绝对值和环比趋势依然最好，目前已经超过 1200元/吨，较 2017年高 点仅差 10%左右。 短期供需依然良好，社会库存预计在 1月初同比降为负值。

跟踪的产业 链高频数据好于预期，销量数据环比高位，季节性表现好于往年。 社 会库存进入 12月中旬依然在去化，反应供需亦然良好。按照目前的节 奏，我们预计钢材社会库存在 1月初将出现同比为负的情况。年初以来 的高库存去化完毕后， 钢价将迎来进一步上涨动力。

钢铁业绩改善趋势确定。 维持四季度钢铁公司业绩同、环比改善的判断； 维持 2020年中提出的钢铁业绩同、 环比连续 5-6个季度改善的判断。 投资建议： 继续基于制造业复苏逻辑看好钢铁板块，首推板材和特钢。 1）估值历史低位， 叠加制造业复苏、 海外经济回升，板材企业基本面中 期确定性改善； 2） 标的： 首推宝钢股份（汽车板龙头）、 华菱钢铁（中 厚板龙头）、中信特钢（ 制造业用轴承钢龙头）， 关注新钢股份、 鞍钢股 份、 河钢资源（铁矿石龙头）、方大特钢（高弹性长材）。