化工行业2021年年度投资策略报告：新周期伊始，景气上行

农药板块：行业集中度持续提升，下游需求即将复苏。近年我国加大力度整治农药企业小、散、乱的现象，加之政府对企业安全环保监管趋严，农药行业集中度持续提升。预计2021年我国农药行业将依旧呈现产能结构优化、行业集中度提升的大趋势，行业供需结构将持续好转。且随着明年全球农作物产量的提升以及我国顺周期下化工行业整体景气度的上行，以除草剂为首的农药行业将进一步回暖，下游需求将逐步复苏，利好各农药细分领域龙头。

化纤板块：PX 逐渐摆脱进口依赖，产业链供需结构持续优化。2019-2020年我国化纤产业链龙头企业扩建的PX/PTA产能陆续投产，PX 逐步摆脱进口依赖，PTA 市场需求随下游纺服行业需求复苏而明显增长。且近两年民营大炼化项目陆续投产，头部企业盈利能力及竞争力将明显增强，行业集中度将进一步提升，推荐关注相关龙头企业。

新材料板块：“十四五”将至，新材料产业进入关键发展期。“十三五”期间，我国新材料产业规模快速壮大，但却大而不强。为实现从材料大国到材料强国的转变，新材料产业作为战略性新兴产业再度被纳为“十四五”重点发展领域，2021年是“十四五”开端，也将是我国新材料产业发展的关键节点。建议关注两个方向：1.受益于5G 产业链建设的相关新材料，如OLED 材料；2.政策强力支撑下市场需求放量的环保材料，如沸石分子筛、可降解塑料。

风险提示：原油价格大幅波动、中美贸易摩擦加剧、大炼化项目投产不达预期、下游需求大幅减弱。