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潮玩盲盒专题报告二:文娱消费从数字内容到玩具产品,泡泡玛特将IP落到Z世代线下场景

来源:新时代证券 作者:马笑 2020-12-17 00:00:00
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Z 世代新消费助力潮玩市场快速增长,产业逻辑清晰行业公司机会明确

根据弗若斯特沙利文报告,中国潮玩市场规模2015年-2019年复合年增长率达34.6%,未来中国有望成为全球潮玩消费的核心市场之一。Z 世代年轻人消费能力强并且更加愿意为爱好付费,95%以上的潮流玩具消费者是15至40岁的中青年,约50%为Z 世代。从大的文化产业来看,我们认为盲盒潮玩的流行具有时代的大背景,一是人均可支配收入的持续增长,尤其城市青少年持续增长的消费能力;二是Z 世代新青年多元的文化产品需求,尤其是对国潮和小众文化的偏好;三是我国文化版权保护的持续推进和技术发展,使得已有的IP 产品和设计师的权益能够得到保护。我们认为,当下潮玩盲盒仍处于早期阶段,产业仍有多元的商业模式可探索,IP 的内容公司及潮玩盲盒的产业公司均会受益。

潮玩盲盒产业链体系完善,实现IP 孵化+IP 变现+IP 循环

潮玩盲盒产业链主要包括三个环节:上游IP 打造及产品设计生产,中游销售,下游二次交易及改装。体系化的产业链赋予盲盒专业性、可复制性,丰富的下游交易及改装市场保障了存量盲盒的活跃与流通。

泡泡玛特:潮玩行业领导者,围绕IP 构建潮玩王国

泡泡玛特为中国盲盒潮流领导者,自2016年推出首款盲盒《MOLLY 星座系列》产品后发展迅速。此后连续塑造爆款潮玩IP,2019年泡泡玛特市场份额占据中国潮流玩具零售市场首位,成为中国近年最大且收益增长最快的潮流玩具公司。泡泡玛特极大地将IP 文娱产品从线上数字拓展到线下场景。

泡泡玛特竞争壁垒稳固,先发优势明显,成长空间大

1.从IP 角度看,泡泡玛特已成功塑造多个IP,拥有专业、优质的艺术家资源及内部设计团队,具备持续打造爆款IP 的能力。2.从营销角度看,泡泡玛特宣传素材可爱精致,充分吸引消费者,营销推广丰富,提升用户黏性,保持IP 曝光度。3.从供应链、渠道看,泡泡玛特线下覆盖我国大部分省市,线上渠道丰富,线上线下全方位覆盖,先发优势显著。4.从用户角度看,泡泡玛特已形成粉丝群体,截至2020H1,已拥有约360万名注册会员,粉丝粘性强活跃度高。5.展望海外市场,泡泡玛特持续推进海外战略,2020H1收益占比2.53%,海外线下店持续扩张。

投资机会:看好Z 世代新消费背景下潮玩盲盒市场持续增长,受益标的包括泡泡玛特、奥飞娱乐等盲盒标的,及腾讯控股等产业链的IP 内容公司。

潮玩盲盒受益标的:领先的潮玩盲盒泡泡玛特,具有稀缺儿童IP 不断拓展游戏等盲盒的奥飞娱乐;产业链条上,具有稀缺内容及产品的公司,具有众多游戏及影视内容IP 的腾讯控股,具有众多知名游戏IP 且不断拓展文创产品的网易,具有众多动画电影储备和IP 产品的光线传媒,具有优质影视IP 及线下场景的万达电影。

风险提示:头部潮玩IP 吸引力下降,新IP 孵化不及预期,海外运营不及预期,渠道拓展不及预期等。





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