计算机行业专题：从供需格局看银行it高景气

从需求端来看：行业浪潮已至，景气周期开启

中国银行业信息化已经走过了30余年的发展历程，从电子化阶段，到联网化阶段，到数据大集中阶段，到部署核心系统阶段，目前已经进入了国产化阶段。随着国家信创工程的不断推进，银行业作为涉及国计民生的重大行业之一必定首当其中，在国有大行积极尝试主机下移的带动下，行业国产化需求旺盛。鉴于分布式技术的发展和成熟，国产化的进程被大大加快，银行业务系统沿着从周边非重要系统到核心重要系统的替代路径，进入分布式替代周期。同时，从产业层面来看，数字货币的有序推出也将为银行IT行业带来新的业务增量。根据IDC的统计，2019年我国银行IT产业投入1327.2亿元，同比增长18.8%，相比于前几年的增速情况出现明显的翘尾；同时，银行IT解决方案2019年市场规模为425.8亿元，同比增长23.9%，未来解决方案市场规模有望进一步提升。

从供给端看：产品供不应求，厂商加人扩产

银行客户对于各细分产品线的严苛要求使得银行IT行业竞争格局较为分散，随着新一轮浪潮的到来以及建信金科的强势崛起，行业的集中度有望提升，产业竞争格局有望重塑。从产品端来说，行业内银行IT厂商的产品都在分布式趋势下逐步进行分布式改造，没有成熟分布式解决方案的则通过定增或者和大行学习的方式逐步积累；从人员端来看，由于银行项目具备较强的定制化特征，所以人员成本占营业成本的比例较高，行业内各个厂商都在加人扩产，人员规模的快速增长也即意味着公司的订单饱满、经营情况向好。

投资建议

在行业景气度逐步提升的背景下，建议关注人员规模快速增长的公司，因为人员的快速增长意味着公司业务订单的高景气，财务上体现为营收和业绩的高增长。在公司的人员中，相比前端销售人员和中后台职能人员，更应该要关注直接创造收入的技术及研发人员规模增长情况，本文将行业内公司的技术研发人员增长与其营收增长情况相比较，得出“技术研发人员增长速度与营收增速基本呈正相关关系”的结论。在人员大规模增长的情况下，也要关注公司人员的具体投向，主要系不同业务的人均创收和人均创造毛利都不一样，公司在不同业务上的人员结构配比在某种程度上决定了公司的业绩弹性。

风险提示：

行业需求不及预期；人员规模增长不及预期；行业内人员成本增长过快；行业监管风险。